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事件：理想汽車公布2023年第二季度財(cái)報(bào)，第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收286.5億元，同比+228.1%。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)16.3億元，凈利潤(rùn)為23.1億元，毛利率21.8%。自由現(xiàn)金流為96.2億元，季度末公司現(xiàn)金儲(chǔ)備737.7億元。
　　營(yíng)收、交付雙破記錄，盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)。23Q2理想實(shí)現(xiàn)營(yíng)收286.5億元，同比+228.1%；23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收474.4億元，超過22年全年總營(yíng)收，同比+159.3%。23Q2交付量8.7萬輛，同比+201.6%；23H1交付量13.9萬輛，同比+130.3%。分車型看，理想L8/L7/L9上半年分別銷售約4.5/4.2/4.2萬輛，在30萬以上新能源車排行榜上位列第2、3、4名，僅次于騰勢(shì)D9。盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)，Q2毛利率21.8%，同/環(huán)比+0.3pct/+1.4pct；Q2實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.1億元，同比大幅扭虧為盈，環(huán)比Q1增長(zhǎng)147.3%。費(fèi)用端規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，Q2市場(chǎng)、銷售和管理費(fèi)用率8.1%，同/環(huán)比-7.1pct/-0.7pct；研發(fā)費(fèi)用率8.5%，同/環(huán)比-9pct/-1.4pct。
　　Q3業(yè)績(jī)展望再創(chuàng)單季新高，全年目標(biāo)有望超額完成。理想預(yù)計(jì)Q3交付量達(dá)到10.0萬輛~10.3萬輛，同比+277.0%~288.3%。預(yù)計(jì)Q3收入總額為323.3億元~333.0億元，同比+246.0%~256.4%。財(cái)報(bào)會(huì)表示工廠雙班制產(chǎn)能每月最多可達(dá)5萬臺(tái)，當(dāng)前需求旺盛導(dǎo)致零部件供應(yīng)出現(xiàn)瓶頸，Q2已制定產(chǎn)能提升的策略與規(guī)劃，Q4產(chǎn)能爬坡后有望沖擊4萬月交付目標(biāo)，23年30萬臺(tái)交付目標(biāo)有望超額完成10-20%，全年?duì)I收有望突破千億。24年，李想表示有信心挑戰(zhàn)奔馳、寶馬、奧迪中國(guó)區(qū)銷量，努力成為中國(guó)市場(chǎng)銷量第一的豪華品牌。
　　純電車型Mega有望Q4發(fā)布，智能化持續(xù)加速。首款5C純電車型理想MEGA將于今年四季度發(fā)布，有望成為全品類50萬以上銷量第一的車型，5C充電倍率可實(shí)現(xiàn)峰值500千瓦以上的充電功率，充電12分鐘即可續(xù)航500公里；24年新車規(guī)劃包含一款增程SUV和三款純電車型。智能化層面，城市NOA已開放北京與上海早鳥用戶體驗(yàn)，其余城市分批開放，年底有望實(shí)現(xiàn)城市NOA 100城落地，高速NOA里程超過2.3億公里。我們認(rèn)為理想在產(chǎn)品層面定位精準(zhǔn)，大空間、配置豐富較好地把握了消費(fèi)者需求，市占率有望持續(xù)提升，快速提升的智能駕駛車隊(duì)保有量也有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)智能駕駛算法迭代。
　　投資建議：交付量快速提升帶來理想規(guī)模效應(yīng)的初步顯現(xiàn)，盈利能力實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，隨著現(xiàn)有產(chǎn)能爬坡與產(chǎn)品矩陣拓展，理想交付與營(yíng)收有望持續(xù)突破；智能化發(fā)展有望受益于智能駕駛車隊(duì)的規(guī)模擴(kuò)張而持續(xù)加速。建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：1）動(dòng)力總成【威邁斯、秦安股份、中鼎股份、富臨精工】；2）智能駕駛【德賽西威】；3）底盤/車身件【保隆科技、博俊科技、多利科技、文燦股份】；4）內(nèi)外飾【新泉股份、常熟汽飾、華懋科技、敏實(shí)集團(tuán)】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加?。恍萝囆屯瞥鏊俣鹊陀陬A(yù)期。