>> 國信證券-臉書(META PLATFORMS)(META.US)廣告復蘇強勁，降本增效進展積極，差異化AI布局值得期待-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
886KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝琦 |
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核心觀點
財務表現(xiàn)：主營廣告業(yè)務復蘇強勁，利潤端改善明顯，下季度指引樂觀。①整體：FY23Q2公司實現(xiàn)營收320億美元（同比+11%，環(huán)比+12%），GAAP毛利率81.4%（同比+1pcts，環(huán)比+2.5pcts），GAAP凈利潤78億美元（同比+24%，環(huán)比+36%），優(yōu)于市場預期。②分業(yè)務：在GAAP下，META收入320億美元，其中包括：Family of Apps業(yè)務收入317億美元（同比+12%，環(huán)比+12%），運營利潤為131億美元。其中廣告收入315億美元（同比+12%，環(huán)比+12%），其他服務收入2億美元（同比+3%，環(huán)比+10%）。除了Family of Apps業(yè)務收入之外，Reality Labs收入3億美元（同比-39%，環(huán)比-19%），運營利潤為-37億美元（上季度-40億美元）。③財務指引：展望2023Q3，公司預計營收為320-345億美元（同比增速+16%-25%），市場預期為312億美元。同時公司指引2023年和2024年的綜合支出（包括法律費用和AI等基礎(chǔ)設(shè)施）也將上升。
業(yè)務亮點：①廣告業(yè)務顯著回暖：受益于經(jīng)濟的強韌、內(nèi)需強勁，廣告業(yè)務的恢復強勁。近期TikTok和Twitter等競品遭遇波折，META借勢推出Reels、Threads、Advantage（AI生成廣告）等新產(chǎn)品工具收割流量,Family Apps MAP（月活躍人數(shù)）達38.8億（同比+6.4%）。②裁員降本，利潤端改善明顯：二季度Meta的毛利率81.4%（環(huán)比+2.5pcts）和經(jīng)營利潤率29%（環(huán)比+4pcts），主要歸功于數(shù)據(jù)中心成本優(yōu)化和今年一季度持續(xù)的萬人裁員，研發(fā)成本環(huán)比降低8.8億美元，對利潤端改善明顯。本季度尚有遣散費補償?shù)挠绊?，預計未來將更見成效。③AI布局差異化，開源模型引領(lǐng)生態(tài)建設(shè)：Meta選擇開源免費大模型Llama2后發(fā)制人。技術(shù)發(fā)展初期，開源模型在靈活、安全、成本、迭代速度上都更具優(yōu)勢，有望快速構(gòu)建開源生態(tài)，發(fā)揮生態(tài)力量與閉源巨頭競爭。
公司概況：全球社交媒體巨頭，布局元宇宙與AI。公司主營業(yè)務包括Familyof Apps和Reality Labs。Family of Apps包括以Facebook、Messenger、Instagram、WhatsApp為主的社交媒體通訊軟件和商業(yè)軟件Workplace。Reality Labs主要有AR/VR技術(shù)、AI技術(shù)及元宇宙平臺Meta Horizon。
投資建議：預計2023-2025年公司收入為1326/1513/1669億美元，凈利潤340/436/495億美元，考慮公司主業(yè)回暖強勁，給予目標價380-400美元，中值對應2023年P(guān)E約30x，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：社交媒體與廣告端競爭加??；宏觀經(jīng)濟壓力；AI發(fā)展低于預期；
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