>> 國信證券-唯品會(VIPS.US)2023Q2前瞻：“品牌特賣”定位順應(yīng)趨勢，料收入利潤增長亮眼-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大小： |
416KB |
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pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝琦 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
唯品會（VIPS.N）即將發(fā)布2023年二季度財報。
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：1）穿戴類需求全面復(fù)蘇，料2023Q2收入同比+15%，Non-GAAP歸母凈利率7.3%。收入端：行業(yè)角度看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年4-5月服裝類消費(fèi)零售總額增速分別為40%/21%，行業(yè)大盤反彈明顯，在剛過去的618大促中，唯品會女裝、男裝、箱包等核心品類相比去年銷量整體漲幅20%以上；公司層面看，唯品會堅持品牌特賣的定位，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的環(huán)境下預(yù)計將吸引更多用戶。目前公司超90%交易額來自線上平臺，我們預(yù)計唯品會Q2 GMV活躍買家數(shù)和用戶購買頻次分別同比增長11%和6%，共同驅(qū)動線上交易額增長。利潤端：料2023Q2經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率8.0%，Non-GAAP歸母凈利率7.3%，同比分別提升1.7pct和0.8pct，主要原因是上游品牌庫存充裕，公司議價權(quán)提高導(dǎo)致毛利率提升，公司收入提高，在規(guī)模效應(yīng)作用下費(fèi)率下降趨勢明顯。2）復(fù)蘇態(tài)勢明顯，維持“增持”評級：服飾大盤近期復(fù)蘇明顯，公司“品牌特賣”的定位順應(yīng)消費(fèi)潮流，我們上調(diào)公司未來3年收入預(yù)測至1125/1206/1280億元，調(diào)整幅度為+0.8%/+0.8%/+0.8%。目前公司股價對應(yīng)2023年P(guān)E為8.3倍，2022-2025年收入復(fù)合增速7%，維持目標(biāo)價17-18美元，上漲空間4%-10%，繼續(xù)維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
政策風(fēng)險，新進(jìn)入者競爭加劇等市場風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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