>> 首創(chuàng)證券-鹽津鋪子(002847)公司簡評報告：產(chǎn)品渠道加速變革，向上趨勢有望持續(xù)-230802
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
368KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙瑞 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，23H1營業(yè)收入18.94億元，同比增長56.54%；歸母凈利潤2.46億元，同比增長90.69%。對應(yīng)23Q2營業(yè)收入10.01億元，同比增長57.59%；歸母凈利潤1.34億元，同比增長98.91%。
產(chǎn)品渠道雙輪驅(qū)動，收入延續(xù)高增態(tài)勢。1）分產(chǎn)品：公司聚焦七大品類，23H1辣鹵零食/休閑烘焙/深海零食/薯類零食/蒟蒻果凍布丁/果干堅果/蛋類零食營業(yè)收入分別為7.14/3.04/2.90/1.59/1.27/1.07/0.95億元，同比+95.63%/+11.47%/+18.00%/+46.68%/+93.30%/+26.48%/+582.38%。2）分渠道：公司采取全渠道發(fā)展模式，23H1直營KA/經(jīng)銷/電商渠道營業(yè)收入分別為1.92/13.11/3.91億元，同比-15.42%/+58.04%/+155.17%，營收占比分別為10.15%/69.21%/20.64%，同比-8.64pct /+0.66pct /+7.98pct。截至23H1末，公司經(jīng)銷商數(shù)量合計2609家，較22年末凈增加126家。
費用管控持續(xù)優(yōu)化，盈利水平提升明顯。23Q2公司毛利率36.03%，同比-0.49pct，環(huán)比+1.46pct，毛利率環(huán)比改善主要受益于大豆、油脂等原材料價格趨于回落；23Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為11.48%/4.13%/2.10%/0.47%，同比-6.23pct /-0.73pct /-0.57pct /-0.13pct，費用精細(xì)化管控以及規(guī)模效應(yīng)得到進一步顯現(xiàn)。23Q2凈利率13.40%，同比+2.78pct，盈利水平提升較為顯著。
改革勢能加快釋放，全年向上趨勢有望延續(xù)。產(chǎn)品方面，公司聚焦七大核心品類，持續(xù)精進升級產(chǎn)品力，散裝、定量裝、小商品、量販裝產(chǎn)品全規(guī)格發(fā)展，滿足不同場景的消費需求；渠道方面，公司在原有KA、AB類超市保持優(yōu)勢基礎(chǔ)上，加快推動全渠道覆蓋，零食量販、抖音等渠道增長強勁，有望持續(xù)貢獻(xiàn)新的營收增量。公司在產(chǎn)品及渠道加快推動變革優(yōu)化，全年高增趨勢有望延續(xù)。
投資建議：預(yù)計2023、2024、2025年公司歸母凈利潤分別為4.9億元、6.5億元、8.0億元，同比分別增長64%、31%、24%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為34、26、21倍。首次覆蓋，給予買入評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，食品安全風(fēng)險。
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