>> 國泰君安期貨-原油：日內(nèi)震蕩，趨勢仍有上行空間-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI 9月原油期貨收跌1.58美元/桶，報82.82元/桶；Brent 10月原油期貨收跌1.15美元/桶，報86.40元/桶；SC2309原油期貨收跌1.20元/桶，或-0.19%，報636.50元/桶。
1、美國7月未季調(diào)CPI年率錄得3.2%結(jié)束連續(xù)12個月下降。未季調(diào)核心CPI年率錄得4.7%創(chuàng)近兩年新低。
2、美國7月未季調(diào)能源通脹年率-12.5%，前值-16.7%。7月份能源價格同比和環(huán)比整體均有所下降，其中，汽油價格上漲0.2%，電力價格下跌，天然氣指數(shù)在連續(xù)5個月下降后環(huán)比上漲2%。
3、歐佩克月報：維持2023年全球原油需求增速預(yù)期為244萬桶/日；7月在沙特自愿減產(chǎn)后，歐佩克石油產(chǎn)量下降了83.6萬桶/日。
4、歐佩克：今年下半年全球石油市場的前景看起來很健康，堅持對2024年強(qiáng)勁石油需求的預(yù)測，并上調(diào)了對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。
5、美國總統(tǒng)拜登：通脹數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，我們在保持強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)的同時取得了通脹進(jìn)展；美國財政部副部長Adeyemo：預(yù)計通脹將繼續(xù)下降。
6、美聯(lián)儲戴利：CPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但并未證明通脹已經(jīng)被我們掌控。離討論降息還有很長的路要走、美聯(lián)儲哈克：再通脹方面取得了進(jìn)展、NickTimiraos：通脹回升，但溫和的物價壓力可能令美聯(lián)儲維持利率不變。
7、CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為89.5%，加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為10.5%；到11月維持利率不變的概率為67.2%，累計加息25個基點的概率為30.1%，累計加息50個基點的概率為2.6%。
8、EIA天然氣報告：截至8月4日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為30300億立方英尺，較此前一周增加290億立方英尺，較去年同期增加5350億立方英尺，同比增幅21.4%，同時較5年均值高3050億立方英尺，增幅11.2%。
9、紐約時報：知情人士透露，美國與伊朗達(dá)成了一項協(xié)議，交易將解凍大約60億美元的伊朗石油收入。
10、美國將允許韓國支付伊朗60億美元的石油款項及釋放被美關(guān)押的伊朗囚犯，以換取5名在伊被扣美國人最終獲釋。但美國方面表示，將繼續(xù)執(zhí)行對伊朗的所有制裁。
11、華爾街日報：沙特阿拉伯正在與巴基斯坦進(jìn)行高級談判，計劃建立一座價值140億美元的煉油廠。
12、新西蘭7月制造業(yè)表現(xiàn)指數(shù)46.3，前值47.5。7月食品價格指數(shù)月率-0.5%，前值1.60%；年率9.6%，前值12.5%。
【趨勢強(qiáng)度】
原油趨勢強(qiáng)度：1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨夜，內(nèi)外盤油價回吐漲幅，重心小幅下移。美國7月通脹數(shù)據(jù)回落略超預(yù)期，一度帶動美元走弱以及大類資產(chǎn)價格的普漲。但此后美元收回跌幅轉(zhuǎn)漲下油價再度下跌，市場風(fēng)險偏好回暖情緒并不明顯，油價日內(nèi)或是震蕩市。展望未來1周，雖然內(nèi)外盤油價在過去一周已經(jīng)達(dá)到了我們半年報中的目標(biāo)位，但我們對油價暫時維持偏多判斷，或仍有約3-5美元/桶的上行空間（逼近90美元/桶），核心邏輯如下：第一，OPEC+減產(chǎn)態(tài)度依舊堅決，至少三季度原油市場或延續(xù)去庫格局。過去一周沙特再次出乎市場意料的宣布延長減產(chǎn)90萬桶/日至9月底，再次帶動三季度全球原油市場供應(yīng)趨緊，全球三季度去庫基本盤不變；第二，全球成品油市場的火爆格局沒有改變。過去一周，海內(nèi)外成品油市場繼續(xù)保持火爆的態(tài)勢，雖然汽油表現(xiàn)略有弱化，但柴油、高硫油品表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢。其中，全球包括柴油在內(nèi)的中間餾分油裂解價差在過去一周持續(xù)走強(qiáng)，達(dá)到了今年以來的頂峰。新加坡等部分地區(qū)的現(xiàn)貨貿(mào)易市場甚至出現(xiàn)了極端行為，短期仍需注意上行風(fēng)險。短期來看，原油市場中下游需求依舊火熱，未來一周油價有機(jī)會向上繼續(xù)突破，潛在下行風(fēng)險方面注意美元的波動。此外，我們注意到上海原油主力SC2309合約有增倉上行的反常趨勢，短期需警惕極端上行風(fēng)險。
整體來看，原油市場上下游均呈現(xiàn)需求火爆的格局，供應(yīng)持續(xù)偏緊，沙特宣布再次延長減產(chǎn)后至少8月出現(xiàn)趨勢下跌的概率較低，最差或也是震蕩市。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期看油價重心下移是大概率事件，分歧在于油價是否可能在中期大跌前仍有可能會出下年內(nèi)的最后一次上漲。我們認(rèn)為，在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價差在核心通脹影響下長期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。最差的情況下，至少不宜出現(xiàn)深跌。在對于單邊價格走勢的預(yù)判上，如果三季度符合我們預(yù)判，Brent、WTI仍有機(jī)會回升至80-85美元/桶附近（已達(dá)成，或仍有5%上漲空間），SC有機(jī)會回升至600元/桶（已達(dá)成，或仍有5%上漲空間）；在中長期的下行周期里，Brent、WTI年內(nèi)有可能跌破65美元/桶，SC或再次考驗500元/桶支撐。（詳見我們7月7日發(fā)布的2023年原油半年報《原油：或先上漲，再深跌》）
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