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一、同等級(jí)不同行業(yè)利差跟蹤
　　AAA高評(píng)級(jí)行業(yè)利差大多收窄。其中利差收窄幅度較大的行業(yè)為鋼鐵、電子和化工，利差走闊幅度較大的行業(yè)分別為地產(chǎn)中票、房地產(chǎn)和地產(chǎn)公司債。
　　AA+等級(jí)行業(yè)利差表現(xiàn)分化。其中利差收窄幅度較大的行業(yè)為綜合、交通運(yùn)輸和城投，利差走闊幅度較大的行業(yè)為化工、地產(chǎn)公司債和有色金屬。
　　AA等級(jí)行業(yè)利差大多走闊。其中利差走闊幅度較大的行業(yè)為建筑裝飾、休閑服務(wù)和非銀金融，利差收窄幅度較大的行業(yè)為城投和地產(chǎn)企業(yè)債。
　　二、同行業(yè)不同等級(jí)的利差跟蹤
　　7月，行業(yè)整體調(diào)整之下強(qiáng)周期行業(yè)的利差大多收窄，其中，除采掘AA等級(jí)、有色金屬AA+等級(jí)、房地產(chǎn)AAA及AA等級(jí)利差走闊外，其他強(qiáng)周期行業(yè)不同等級(jí)利差均收窄。從基本面的角度觀察，7月煤炭行業(yè)工業(yè)品價(jià)格表現(xiàn)分化，鋼鐵行業(yè)工業(yè)品價(jià)格均上行，建筑行業(yè)工業(yè)品價(jià)格均下行。
　　7月地產(chǎn)公司債行業(yè)利差表現(xiàn)分化。其中AAA等級(jí)走闊27.00bp，AA等級(jí)走闊0.54bp，AA+等級(jí)收窄6.27bp。近月來政治局會(huì)議釋放一定積極信號(hào)導(dǎo)致了債市短期波動(dòng)調(diào)整。不過對(duì)于房地產(chǎn)的基本面實(shí)質(zhì)性影響而言，還需后續(xù)看到政策落地與經(jīng)濟(jì)修復(fù)的節(jié)奏。此外，近期地產(chǎn)相關(guān)的輿情較多，短期疊加上市場(chǎng)整體波帶來調(diào)整。中長(zhǎng)期來看，建議關(guān)注房企信用分化仍在持續(xù)，長(zhǎng)期資金仍可選擇穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的央企、國(guó)企所發(fā)行的債券。
　　三、城投行業(yè)利差跟蹤
　　從不同等級(jí)的城投利差觀察，各等級(jí)城投債利差走勢(shì)分化。7月，2015年之前發(fā)行的AAA等級(jí)城投利差收窄，2015年之后發(fā)行的AAA等級(jí)和AA+等級(jí)城投利差收窄，AA等級(jí)城投利差走闊。此外，7月各地區(qū)低評(píng)級(jí)城投利差表現(xiàn)分化，資質(zhì)較好地區(qū)利差小有收窄，而資質(zhì)較好地區(qū)（甘肅、貴州）利差走闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化，突發(fā)性信用風(fēng)險(xiǎn)事件，行業(yè)政策超預(yù)期