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投資要點(diǎn)
　　我們認(rèn)為，針對本周機(jī)構(gòu)行為及理財(cái)數(shù)據(jù)，應(yīng)主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
　　第一，基金繼續(xù)維持謹(jǐn)慎，或與穩(wěn)增長政策推進(jìn)下債市不確定性仍強(qiáng)有關(guān)。本周利率債基久期與上周基本持平，加權(quán)久期平均數(shù)（1MMA）約為2.71年；信用債基久期小幅回落，加權(quán)久期平均數(shù)（1MMA）約為1.98年。此外，基金現(xiàn)券小幅凈買入但規(guī)模仍處低位，主要凈買入品種以久期較短的短期/超短期融資券為主。或表明基金對于債市情緒仍偏謹(jǐn)慎，這可能與近期穩(wěn)增長政策陸續(xù)推進(jìn)，后續(xù)債市走勢不確定性仍強(qiáng)等因素有關(guān)。
　　第二，雖然保險(xiǎn)現(xiàn)券配置力度有所減弱，但本周農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)大幅凈買入，配置盤對債券的配置意愿仍較強(qiáng)。本周保險(xiǎn)表現(xiàn)不溫不火，現(xiàn)券市場維持凈買入但規(guī)模有所減少，但本周農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)資金凈融入規(guī)模和現(xiàn)券凈買入規(guī)模均出現(xiàn)大幅增加。這可能與前期債市小幅回調(diào)，賠率略有回升，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)券配置意愿邊際增強(qiáng)有關(guān)。
　　第三，雖然近期債市波動(dòng)放大，但上周理財(cái)存續(xù)規(guī)模仍基本保持穩(wěn)定，尚未看到明顯的理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)。7月24日-7月30日，全市場理財(cái)存續(xù)規(guī)?；颈３址€(wěn)定，其表現(xiàn)明顯好于去年理財(cái)“贖回潮”初期。當(dāng)前固收類理財(cái)與期限為6個(gè)月及以下的短期限理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，或表明債市波動(dòng)影響下理財(cái)負(fù)債端韌性仍然較強(qiáng)。
　　第四，本周銀行體系凈融出規(guī)模有所回升，關(guān)注政策對于資金套利和空轉(zhuǎn)表態(tài)的邊際變化。8月4日央行表態(tài)要“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”，這可能說明政策對于金融空轉(zhuǎn)現(xiàn)象關(guān)注度提升，應(yīng)警惕后續(xù)金融監(jiān)管加碼風(fēng)險(xiǎn)。
　　機(jī)構(gòu)行為及理財(cái)數(shù)據(jù)概覽：
　　基金久期：利率債基久期與上周變化不大。
　　回購成交：資金凈融出規(guī)模有所回升。
　　現(xiàn)券交易：（1）配置盤：農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)券配置力量保持較強(qiáng)水準(zhǔn)；（2）交易盤：基金交易力度邊際修復(fù)，但整體偏弱。
　　理財(cái)規(guī)模：理財(cái)存續(xù)規(guī)?；颈３植蛔?。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管超預(yù)期，資金面波動(dòng)超預(yù)期，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在滯后性