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政治局會(huì)議落地后債市整體承壓，但債券部分品種表現(xiàn)仍然偏強(qiáng)。短端?，F(xiàn)券收益率在跨月后明顯下行，30年國(guó)債收益率重回3%以下，TL主力合約則繼續(xù)創(chuàng)新高。
　　1）短端現(xiàn)券收益率在跨月后明顯下行，一方面是跨月后資金面轉(zhuǎn)松的支撐，另一方面可能已經(jīng)計(jì)入了市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期。
　　2）30年國(guó)債收益率重回3%以下，一方面是目前來看穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度仍然較為溫和，基本面也尚未觀察到明顯變化。另一方面，債市調(diào)整后，配置盤入場(chǎng)較為積極，保險(xiǎn)和銀行買入長(zhǎng)久期資產(chǎn)的意愿較高。
　　3）TL主力合約方面，30年現(xiàn)券不弱（甚至30年老券也基本沒有超跌）是期貨強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)，另外臨近合約切換且TL這個(gè)品種上移倉(cāng)進(jìn)度較快，TL2309合約基差加速收斂（近2周收斂了約0.3元）助推TL的強(qiáng)勢(shì)。
　　國(guó)債期貨策略而言，綜合考慮資金面、政策意圖和基本面走勢(shì)等各種因素，我們認(rèn)為短期內(nèi)以下幾個(gè)策略是較為合適的：
　　1）債市博弈氛圍較濃，短期內(nèi)建議投資者保持流動(dòng)性至上，現(xiàn)券建議采用1年以內(nèi)現(xiàn)券的票息策略+長(zhǎng)債/超長(zhǎng)債的“啞鈴型”組合，可以利用套保策略降低資產(chǎn)組合的凈值波動(dòng)。
　　2）當(dāng)前各品種基差處于偏低位置，且收益率無系統(tǒng)性上行風(fēng)險(xiǎn)，基差走擴(kuò)的概率和幅度均不高，但是TS合約的正套策略仍然具有價(jià)值。
　　3）10Y-2Y，5Y-2Y利差絕對(duì)水平仍在歷史偏高位置，后續(xù)若市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，機(jī)構(gòu)擁擠度較高的短端回調(diào)的概率不低，曲線有變平的可能，建議投資者參與做平10Y-2Y，5Y-2Y利差的機(jī)會(huì)（即多T+空TS，多TF+空TS）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央行貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)政策超預(yù)期、財(cái)政支出力度超預(yù)期