>> 廣發(fā)證券-容百科技(688005)高鎳技術(shù)煥發(fā)新生，海外優(yōu)勢開花結(jié)果-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 1622KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀成煒,蔣淑霞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q2度過低點，Q3環(huán)比+50%指引歐洲需求修復。據(jù)公司投資者關(guān)系活動公告，23H1公司在國內(nèi)三元市場份額18%，同比+4pct，全球份額約10%，公司二季度實現(xiàn)營收45.26億元，環(huán)比-46%，歸母凈利0.68億元，環(huán)比-78%，扣非凈利0.27億元，環(huán)比-91%，主要系原材料價格波動等原因?qū)е旅氏禄陀嬏釡p值損失。上半年公司出貨約4.6萬噸，根據(jù)下游客戶需求，Q3訂單預(yù)計環(huán)比+50%，公司大部分產(chǎn)品以間接形式出口歐洲，歐洲2025年1月1日進入下一階段碳排放考核，2024年底車型周期啟動，加快寧德時代導入重啟技術(shù)周期，有望持續(xù)打開需求空間和中國產(chǎn)業(yè)鏈滲透率，帶動公司終端需求擴張。
復合鋁箔結(jié)合高鎳解決安全問題開啟技術(shù)周期，全球高鎳超高鎳滲透率持續(xù)提升。隨著戴姆勒、PSA、特斯拉等車企加快推進超高鎳電池應(yīng)用，海外高鎳超高鎳滲透率有望持續(xù)提升。23年上半年公司超高鎳多晶產(chǎn)品實現(xiàn)百噸出貨，應(yīng)用長續(xù)航電池；9系實現(xiàn)較大量級出貨，應(yīng)用于4680電池體系，公司9系產(chǎn)品單月出貨量約百噸級，預(yù)計下半年逐步提升至月出貨千噸級，增量來自海外客戶需求。
韓國基地24年有望顯著起量，歐洲布局靜待落子。公司韓國基地已具備2萬噸正極產(chǎn)能和6000噸前驅(qū)體產(chǎn)能，后續(xù)推進8萬噸正極和8萬噸前驅(qū)體項目，結(jié)合循環(huán)回收實現(xiàn)一體化布局，與LG、SK、松下等日韓電池和歐美主機廠深度合作，預(yù)計23年底到24年開始大批量供貨。公司歐洲基地已經(jīng)完成選址考察，將會堅定推進全球化步伐。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年公司EPS為2.02/3.29/4.75元/股，公司憑借產(chǎn)品優(yōu)勢和海外客戶儲備將受益超高鎳海外紅利，我們給予24年20倍PE，對應(yīng)合理價值65.75元/股，給予“買入”評級。
風險提示。銷量不及預(yù)期；原材料價格波動風險；投產(chǎn)不及預(yù)期。
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