>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之八十六：視聲智能——優(yōu)質(zhì)智能家居供應(yīng)商-230811
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
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基本面：建筑智能化解決方案商，提供智能家居、可視對講、液晶顯示屏及模組三類產(chǎn)品。1）產(chǎn)品定位中高端，積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，出口占比高。公司智能家居產(chǎn)品占22年營收48.86%，為核心業(yè)務(wù)，也是過去三年的業(yè)績增長主要來源。該部分產(chǎn)品定位中高端，毛利率高達60%左右，客戶主要為ABB、博世集團等國際品牌商，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)僅為60天左右，現(xiàn)金流明顯好于同行。22年受國內(nèi)疫情防控與地產(chǎn)銷售不振影響，公司境內(nèi)收入下滑，但海外業(yè)務(wù)增長較快，成為公司營收增長主要來源。2）重視研發(fā)，研發(fā)人員占比31.24%。公司系國家高新技術(shù)企業(yè)、廣州品牌百強企業(yè)。擁有24項發(fā)明專利、76項實用新型專利、85項外觀設(shè)計專利及121項軟件著作權(quán)。3）主營業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增加，智能家居占比不斷提升。2022年實現(xiàn)營收2.32億元，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為3406.4萬元。2022年毛利率43.46%，較2021年增加6.19pcts；凈利率14.71%，較2021年增加3.37pcts。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年8月14日，申購代碼“889976”。初始發(fā)行規(guī)模1270萬股，占發(fā)行后公司總股本的25.06%（超配行使前），預(yù)計募資1.31億元，發(fā)行后公司總市值5.22億元。新股發(fā)行價格10.3元/股，高于底價，發(fā)行PE(TTM)為13.11倍，可比上市公司PE（TTM）中值為23.85倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金621.3萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投8名，包括3家私募，1家投資公司，2家券商，2家產(chǎn)業(yè)資本。
行業(yè)情況：智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)。建筑智能化便捷生活節(jié)能減排發(fā)展前景良好。據(jù)Statista調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年全球智能家居市場收入規(guī)模達1,044.20億美元，同比增長32.56%。預(yù)計2022至2026年，年均復(fù)合增長率達13.97%。堅持人本化、數(shù)字化、綠色節(jié)能、集成化技術(shù)發(fā)展。堅持以人本為核心，不斷提升產(chǎn)品性能并采用前沿技術(shù)應(yīng)用。使不同相關(guān)系統(tǒng)實現(xiàn)無縫連接，實現(xiàn)語音、數(shù)據(jù)和圖像的三網(wǎng)合一。實現(xiàn)系統(tǒng)間互聯(lián)互通，完成整體信息和資源的共享。人工智能不斷為行業(yè)賦能，5G技術(shù)保障傳輸高效穩(wěn)定。未來5G通信技術(shù)有望與人工智能技術(shù)協(xié)同發(fā)展，帶來計算速率、傳輸穩(wěn)定性的重大變革與提升。
申購分析意見：謹慎參與。公司23H1可能受益于出口恢復(fù)性增長，人民幣匯率走低帶來的匯兌收益，以及后疫情時代酒店等行業(yè)的復(fù)蘇。23H1公司營收增長16%，凈利潤增長56%。公司本身為ABB、博世等國際品牌供應(yīng)商，整體抗風險能力強于同行，且不直接參與工程項目，因此現(xiàn)金流較好。中長期看或受地產(chǎn)鏈估值壓制，且對歐美出口有一定放緩風險?？紤]到近期二級市場風險偏好下降，謹慎參與。
風險因素：1）市場競爭；2）更新迭代；3）原料價格上漲4）匯率波動等。
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