>> 西部證券-7月金融數(shù)據(jù)點評：居民貸款再次下滑，貨幣政策有望小幅放松-230811
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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7月新增貸款不及預(yù)期。7月新增貸款3459億元，低于市場預(yù)期的8446億元，較去年同期少增3498億元。由于去年7月貸款本就偏低，今年7月新增貸款同比少增凸顯信貸需求疲弱。7月末貸款同比增長11.1%，從3、4月增速高點11.8%回落至去年底水平。（圖表1）
房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，居民貸款再度下跌。7月住戶貸款減少2007億元，年內(nèi)第二次下跌，為2019年以來第7次月度負(fù)增長。住戶貸款同比增速回落至6.7%，打斷年初以來上升勢頭（圖表4）。過去兩個月商品房銷售明顯低于去年同期（圖表5），6月房價環(huán)比跌幅加大（圖表6），加上近期部分房地產(chǎn)風(fēng)險暴露，損傷居民購房積極性。7月政治局會議指出“我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化”。過去幾周各地房地產(chǎn)政策密集出臺，但見效尚不明顯。
受貸款拖累，新增社融低于去年同期，存量社融同比增速繼續(xù)下滑。7月新增社融5282億元，大幅低于市場預(yù)期的1.1萬億元，比上年同期少增2703億元（圖表7）。人民幣貸款是7月社融最大的拖累項，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款僅增加364億元，同比少增3892億元（圖表8）。7月存量社融同比增速降至8.9%，連續(xù)三個月回落。
M1和M2增速雙雙回落。7月M2同比增長10.7%，較6月回落0.6個百分點。M1同比增長2.3%，創(chuàng)去年2月以來新低（圖表7）。非金融企業(yè)存款增速回落0.6個百分點至5.6%。居民存款同比增長16.8%，連續(xù)第5個月回落（圖表8）。7月財政存款增加9078億元，較去年同期多增4215億元，可能反映7月財政赤字?jǐn)U張力度仍然低于去年同期。
下半年貨幣政策可能進(jìn)一步放松。7月政治局會議提出，“加大宏觀政策調(diào)控力度”，“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”。7月CPI出現(xiàn)同比負(fù)增長，PPI環(huán)比增速仍然為負(fù)?？紤]價格負(fù)增長因素，當(dāng)前私人部門面臨的實際利率仍然較高。7月出口跌幅加大，國內(nèi)信貸擴(kuò)張仍然乏力。8月以來房地產(chǎn)需求仍在下滑。央行和外管局近期召開的下半年工作會議明確將“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”。我們預(yù)計，貨幣政策下半年仍有可能進(jìn)一步下調(diào)基準(zhǔn)利率和降準(zhǔn)。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)回升不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退。
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