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事件：
　　8月11日，央行公布7月貨幣金融數(shù)據(jù)：新增人民幣貸款3459億元、同比少增3498億元；新增社融5282億元、同比少增2703億元；社融存量增速8.9%、較上月回落0.1個百分點；M2同比增速10.7%、較上月回落0.6個百分點。
　　融資中的三個信號：信貸低預(yù)期、居民端融資延續(xù)走弱、M1繼續(xù)下滑
　　信號一：信貸低預(yù)期、或與投放節(jié)奏有一定關(guān)系，也或反映出需求尚待進一步修復(fù)。7月，新增社融5282億元、同比少增超2500億元，主因信貸拖累。其中，7月新增人民幣貸款364億元、同比少增超3700億元，與信貸投放節(jié)奏等有關(guān)、上半年人民幣貸款同比多增近1.6萬億元，也或反映實體需求尚待進一步修復(fù)、7月票據(jù)“沖量”有所顯現(xiàn)。
　　信號二：居民端融資延續(xù)走弱，地產(chǎn)等相關(guān)“松綁”政策效果還待進一步跟蹤。分部門看，7月新增企業(yè)貸款同比少增520億元左右、變化不大，居民信貸同比少增超3200億元，尤其是居民中長貸轉(zhuǎn)負至-672億元、或指向商品房銷售依然偏弱，新增居民短貸也相對偏弱、或與部分房貸“過橋”影響消退等有關(guān)。
　　信號三：M1延續(xù)回落、受單位活期存款拖累明顯，或指向企業(yè)信心還待進一步修復(fù)。7月，MI同比2.3%、較上月回落0.8個百分點，與一定基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。拆分來看，M0同比小幅回升0.1個百分點，而單位活期存款同比延續(xù)回落、較上月回落1個百分點至1.02%，或指向企業(yè)資金活化動力相對偏弱。
　　常規(guī)跟蹤：社融低預(yù)期、主因信貸拖累，M1、M2雙雙回落
　　社融低預(yù)期、主因信貸拖累。7月，新增社融5282億元、不及預(yù)期一半，同比少增2703億元；存量增速較上月回落0.1個百分點至8.9%。分項中，新增人民幣貸款364億元，單月增量為2006年以來同期新低；其他分項變化不大，6月政府債券、企業(yè)債券同比多增100億元至200億元左右，非標融資同比少減1300億元左右。
　　信貸分項中，企業(yè)、居民端雙雙走弱。7月，新增信貸3459億元、同比少增3498億元。其中，居民中長貸、短貸雙雙轉(zhuǎn)負至-672億元和-1335億元；新增企業(yè)中長貸2100億元左右、同比少增750億元左右，企業(yè)短貸同比多減超200億元，票據(jù)“沖量”有所顯現(xiàn)、同比多增460億元以上。
　　M1、M2雙雙回落。7月，M1同比回落0.8個百分點至2.3%，其中，M0同比小幅回升0.1個百分點、而單位活期存款進一步回落1個百分點。M2同比回落0.6個百分點至10.7%。分項中，企業(yè)、居民存款同比多減超4500億元，與存款利率下調(diào)等有關(guān)，財政存款同比多增超4200億元、指向財政支出有待加快。
　　風險提示
　　政策落地效果不及預(yù)期，疫情反復(fù)。