>> 中信證券-電子行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：從英特爾業(yè)績(jī)看PC復(fù)蘇周期及算力前景-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大?。?/td>
| 276KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐濤，雷俊成，陳俊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
英特爾發(fā)布2023Q2財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.49億美元，同比-15.48%，環(huán)比+10.53%，高于市場(chǎng)一致預(yù)期，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.81億美元，同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)盈，同時(shí)公司23Q3業(yè)績(jī)指引亦高于市場(chǎng)預(yù)期。背后來(lái)看，我們認(rèn)為，PC市場(chǎng)恢復(fù)積極，AI領(lǐng)域增長(zhǎng)機(jī)會(huì)強(qiáng)勁，傳統(tǒng)服務(wù)器市場(chǎng)接力溫和復(fù)蘇，英特爾、AMD新品推動(dòng)更新迭代浪潮下存在加速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，我們預(yù)計(jì)PC產(chǎn)業(yè)鏈廠(chǎng)商有望優(yōu)先受益需求復(fù)蘇，同時(shí)看好AI算力需求仍然是服務(wù)器市場(chǎng)中期成長(zhǎng)主線(xiàn)。
▍公司業(yè)績(jī)：英特爾23Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，利潤(rùn)端轉(zhuǎn)盈。英特爾發(fā)布2023Q2業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.49億美元，同比-15.48%，環(huán)比+10.53%，高于市場(chǎng)120億美元的一致預(yù)期，毛利率35.82%，同比-0.65pct，環(huán)比+1.61pcts，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.81億美元，去年同期凈虧損為4.54億美元，同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)盈，EPS為0.35美元，去年同期為虧損0.11美元。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，CCG（客戶(hù)計(jì)算事業(yè)部）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.80億美元，同比-12%，環(huán)比+18%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.39億美元，同比+19%，環(huán)比+100%；DCAI（數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.04億美元，同比-15%，環(huán)比+8%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)虧損1.61億美元，同比+101%，環(huán)比-69%；網(wǎng)絡(luò)和邊緣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.64億美元，同比-38%，環(huán)比-8%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)虧損1.87億美元，同比-164%，環(huán)比-38%；Mobileye實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.54億美元，同比-1%，環(huán)比-1%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.29億美元，同比-32%，環(huán)比+5%；IFS代工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.32億美元，同比+307%，環(huán)比+97%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)虧損1.43億美元，同比+7%，環(huán)比+2%。綜合來(lái)看，雖然英特爾營(yíng)收為連續(xù)六個(gè)季度衰退，但在終端需求及庫(kù)存水平逐步改善下，毛利率已實(shí)現(xiàn)環(huán)比逐步回升，同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)成本管控，23Q2營(yíng)運(yùn)支出同比-14%，有望推動(dòng)公司利潤(rùn)端持續(xù)改善。展望23Q3，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收約129~139億美元，中位數(shù)指引高于市場(chǎng)132億美元的一致預(yù)期，調(diào)整后EPS為0.20美元，也高于市場(chǎng)預(yù)期的0.16美元。
▍行業(yè)展望：PC市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，服務(wù)器溫和復(fù)蘇，AI持續(xù)賦能。分行業(yè)板塊來(lái)看：1）PC市場(chǎng)：23Q2英特爾CCG業(yè)務(wù)表現(xiàn)高于公司及市場(chǎng)預(yù)期，反映出客戶(hù)庫(kù)存去化持續(xù)，同時(shí)PC市場(chǎng)恢復(fù)積極，13代酷睿表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，公司預(yù)計(jì)23H2供需有望逐步趨于平衡。結(jié)合公司展望，我們認(rèn)為PC市場(chǎng)需求穩(wěn)定，行業(yè)庫(kù)存水位相對(duì)良好，PC市場(chǎng)在下半年將持續(xù)復(fù)蘇，AI應(yīng)用落地亦有望拉動(dòng)智能終端中期成長(zhǎng)。2）服務(wù)器：23Q2英特爾DCAI業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期，階段來(lái)看，公司表示傳統(tǒng)服務(wù)器需求仍然疲軟，處于溫和復(fù)蘇階段，公司預(yù)計(jì)23H2終端庫(kù)存去化仍將持續(xù)，不過(guò)有望逐季改善，23Q3同比下降幅度會(huì)收窄，23Q4會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，目前傳統(tǒng)服務(wù)器行業(yè)庫(kù)存水位仍高，同時(shí)下游客戶(hù)資本支出轉(zhuǎn)向AI領(lǐng)域，需求整體復(fù)蘇速度相對(duì)緩慢，不過(guò)隨23H2英特爾和AMD的EagleStream、Genoa平臺(tái)有序放量，配合Emerald Rapids、Bergamo等新品陸續(xù)推出，市場(chǎng)在迭代驅(qū)動(dòng)下仍存在加速?gòu)?fù)蘇機(jī)會(huì)。3）AI：在AI浪潮驅(qū)動(dòng)下，各大云廠(chǎng)商紛紛加大AI相關(guān)資本支出，英特爾看好AI賦能下行業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，第四代Xeon服務(wù)器CPU中有25%用于AI場(chǎng)景，其AI訓(xùn)練芯片Gaudi（高迪）和AI推理芯片Goya（戈雅）潛在銷(xiāo)售市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，有望逐步成長(zhǎng)為重要的業(yè)務(wù)板塊。我們也看好算力端降本、需求端擴(kuò)張背景下，AI云端算力的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；PC市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期；服務(wù)器行業(yè)庫(kù)存去化不及預(yù)期；AI需求滲透不及預(yù)期。
▍投資建議：PC市場(chǎng)，行業(yè)庫(kù)存水平特別是個(gè)人PC領(lǐng)域相對(duì)健康，疊加終端需求穩(wěn)定，我們看好下半年P(guān)C市場(chǎng)的積極復(fù)蘇，PC產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠(chǎng)商有望快速受益，建議關(guān)注珠海冠宇、杰華特、高偉電子、鵬鼎控股、翰博高新等；云端算力市場(chǎng)，傳統(tǒng)服務(wù)器庫(kù)存去化過(guò)程中客戶(hù)需求仍相對(duì)疲弱，同時(shí)下游客戶(hù)資本支出部分轉(zhuǎn)向AI投資，我們認(rèn)為AI算力需求仍然是中期成長(zhǎng)主線(xiàn)，而傳統(tǒng)服務(wù)器也有望接力溫和復(fù)蘇，建議關(guān)注AMD、瀾起科技、滬電股份、勝宏科技、深南電路、生益科技等。
|
|
