>> 華泰期貨-軟商品周報：USDA下調(diào)美棉產(chǎn)量，棉價或跟隨走強-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，本周五前市場缺乏消息刺激，美棉價格橫盤運行。周五伴隨USDA報告的出爐，ICE期棉價格大幅上漲逾2%。8月供需報告顯示，由于上調(diào)了美棉產(chǎn)區(qū)的棄耕率，此次報告大幅下調(diào)了美棉產(chǎn)量54.6萬噸，下調(diào)全球產(chǎn)量至2484.6萬噸；并小幅上調(diào)了全球消費10.6萬噸，最終全球期末庫存下調(diào)63.5萬噸至1994.3萬噸。超預(yù)期的下調(diào)產(chǎn)量無疑提振了市場情緒，后期需要重點關(guān)注美棉主產(chǎn)區(qū)德州的天氣變化情況，以及宏觀層面和美元走勢的影響。國內(nèi)方面，本周前期市場缺乏炒作點，在上周小幅回調(diào)后，基于新年度棉花短缺與新疆天氣的大背景下，依然呈現(xiàn)溫和上漲趨勢。但本周USDA公布的供需報告使得新年度全球棉花供應(yīng)預(yù)期同步偏緊，或有可能刺激鄭棉跟隨美棉進一步上漲。后期需持續(xù)關(guān)注國內(nèi)外棉區(qū)關(guān)鍵生長期的天氣和生長情況以及下游需求的變化情況。
■策略
單邊謹慎看多
■風(fēng)險
產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)良好
紙漿觀點
■市場分析
本周，各港口紙漿庫存182.46噸，較上周下降1.12%，依舊屬于高位。近期匯率接近7.26，進口成本繼續(xù)維持高位。紙漿金融屬性較強，需要密切關(guān)注離岸人民幣兌換美元情況以及紙漿貼水情況。目前各港口紙漿庫存依舊處于較高水平；外加國內(nèi)市場持續(xù)偏弱，下游紙場開工率仍然處于低位，對紙漿價格形成有效壓制。雖然近期有傳言外盤由于部分廠家停機檢修價格可能繼續(xù)上探，不過目前下游訂單量及開工率均維持低位，成品紙產(chǎn)銷目前暫無明顯起色，建議關(guān)注實際供需關(guān)系對市場的影響。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險
無
白糖觀點
■市場分析
本周鄭糖主力換月至01合約，截至8月11日下午收盤環(huán)比上漲228元/噸，持倉環(huán)比增加約21萬手，其中8月9日單日持倉增加超11萬手。鄭糖這一周的“紅火”超出了市場預(yù)期，主要原因有以下幾點：一是廣西集團清庫速度加快，截至7月底廣西集團庫存已然不到90萬噸。而截至7月底全國工業(yè)庫存約為147萬噸，同比減少131萬噸，按此推算只要8、9兩月銷量達到過往幾年的平均水平，工業(yè)庫存將會告罄，因此給予了鄭糖價格上漲的堅實基礎(chǔ)；二是現(xiàn)貨堅挺地維持在7000元/噸以上，持續(xù)高位的基差結(jié)構(gòu)給予國內(nèi)庫存去化的機會，盤面空單離場注銷倉單，同時刺激貿(mào)易商補庫需求，加上時間進入中秋補庫階段，市場對需求的預(yù)期有所提高；三是消息面上的配合，印度宣布限制大米出口引發(fā)國際市場擔心印度同時會對食糖有所限制，國內(nèi)則是傳出了海關(guān)開始限制糖漿預(yù)拌粉進口的“消息”，對市場情緒起到了推波助瀾的作用?？傮w而言，目前鄭糖同時具備低庫存、高基差、消費旺季及進口利潤倒掛的特征，基本面的角度上價格堅挺的支撐，容易吸引資金特別是外資的關(guān)注，目前對外資來說做多基本面堅挺的鄭糖比做多被巴西增產(chǎn)持續(xù)壓制的原糖性價比更高。下周要注意進口糖陸續(xù)到港是否會對盤面造成沖擊，但按目前的進港船報來看，8月到港的數(shù)量可能不及預(yù)期，01合約6700一線的支撐力度依然堅挺，持續(xù)留意逢低做多的機會。
■策略
單邊謹慎看多
■風(fēng)險
宏觀及政策影響
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