>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：7月上市公司出欄環(huán)比增長，銷售均重小幅下降-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
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核心觀點：
行業(yè)繼續(xù)磨底虧損，生豬產(chǎn)能去化有望加速。8月上旬以來，受季節(jié)性因素及壓欄、二次育肥等影響，豬價快速反彈至行業(yè)成本線附近。根據(jù)畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，8月4日，自繁自養(yǎng)群體頭均虧損約38元/頭，外購育肥群體頭均虧損約134元/頭。產(chǎn)能節(jié)奏層面，隨著全行業(yè)養(yǎng)殖利潤明顯改善，產(chǎn)能去化有所放緩。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，7月份能繁母豬存欄量環(huán)比下滑約0.22%，降幅較6月份明顯收窄。當(dāng)前豬價水平下，部分養(yǎng)殖成本較高養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)，資金鏈壓力在持續(xù)累積，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)行業(yè)產(chǎn)能去化節(jié)奏。
上市公司跟蹤：7月各上市公司整體出欄量環(huán)比有所下滑；由于近期肥豬利潤改善，整體仔豬銷售占比環(huán)比繼續(xù)下降。（1）出欄量：7月份，各上市公司商品豬出欄量合計1254萬頭，環(huán)比增長5.6%；剔除牧原后的13家上市公司合計出欄商品豬684萬頭，環(huán)比增長4.3%。出欄結(jié)構(gòu)方面，整體仔豬銷量占比環(huán)比繼續(xù)下降。其中，牧原股份、溫氏股份和新希望分別出欄商品豬570萬頭、213萬頭和138萬頭，環(huán)比分別增長7.3%、7.1%、9.4%；中小養(yǎng)殖企業(yè)方面，7月份，唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份分別出欄商品豬31.9萬頭、25.6萬頭、19萬頭，環(huán)比分別增長10.5%、增長7%、減少14.2%。（2）銷售價格：7月份，測算各上市公司的銷售均價為14.42元/公斤，環(huán)比基本持平，7月下旬以來豬價快速反彈，各上市公司養(yǎng)殖利潤明顯改善。同時，銷售區(qū)域、正品率、仔豬銷售占比等因素導(dǎo)致各公司的銷售價格存在一定差異。（3）出欄體重：7月份，各上市公司整體出欄體重小幅下降，測算9家上市公司出欄平均體重約為108公斤/頭，環(huán)比下降0.52%。
投資建議：7月下旬以來，受季節(jié)性因素及壓欄、二次育肥等影響，豬價快速反彈至行業(yè)成本線，養(yǎng)殖利潤明顯改善。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至2季度末，全國能繁母豬存欄量約4296萬頭，同比增長0.5%?？紤]行業(yè)母豬種群更新、生產(chǎn)效率提升，行業(yè)整體產(chǎn)能仍然相對充足。當(dāng)前板塊估值處于歷史相對低位，建議重點從經(jīng)營管理水平、資金鏈安全度、出欄增長彈性、估值匹配等多維度篩選標(biāo)的，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注唐人神、華統(tǒng)股份、天康生物、巨星農(nóng)牧等。
風(fēng)險提示。豬價波動風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等
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