>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)-寵物行業(yè)專題二：參考海外消費(fèi)高韌性，看好國內(nèi)市場蓬勃發(fā)展-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 1562KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
錢浩,周舒玥 |
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核心觀點：
參考海外：（1）美國：寵物高度人性化，寵物消費(fèi)抗經(jīng)濟(jì)衰退屬性明顯。美國寵物經(jīng)濟(jì)在“嬰兒潮”帶來的人口老年化及年輕人結(jié)婚年齡推遲等因素推動下快速發(fā)展，多元化、健康化、功能性是重要的發(fā)展方向?；仡?001、2008、2020年三次經(jīng)濟(jì)衰退時期，同年美國寵物消費(fèi)增速分別為5.54%、5.95%和5.76%，保持逆勢增長態(tài)勢。（2）日本：低生育率與人口老齡化催生養(yǎng)寵需求，支撐日本寵物市場長期平穩(wěn)發(fā)展。一方面，“單身經(jīng)濟(jì)”崛起刺激養(yǎng)寵需求，另一方面，人口老齡化帶來“高齡商機(jī)”，“銀發(fā)族”寵物主群體日益龐大?；仡?994、2008、2020年三次經(jīng)濟(jì)衰退時點，同年日本寵物消費(fèi)增速分別為5.54%、4%和7.23%，盡管在出現(xiàn)嚴(yán)重衰退后的2010、2021年寵物消費(fèi)出現(xiàn)下滑，但均能得到迅速恢復(fù)，彰顯強(qiáng)勁韌性。
回望國內(nèi)：寵糧消費(fèi)持續(xù)升級，主糧增速領(lǐng)跑行業(yè)。我國寵物消費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步攀升，養(yǎng)寵群體日益龐大，據(jù)白皮書，2011-2021十年間我國城鎮(zhèn)犬貓消費(fèi)市場規(guī)模CAGR達(dá)28.06%，2022年，城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)2706億，同比增長8.67%。同時，養(yǎng)寵人群年輕化，90后寵物人數(shù)占比達(dá)55.9%，成為養(yǎng)寵主力軍，基于我國城鎮(zhèn)人口基數(shù)持續(xù)擴(kuò)大及晚婚少子趨勢大背景下，國內(nèi)養(yǎng)寵滲透率提升空間廣闊。隨著對寵物角色的擬人化認(rèn)知和寵物家庭地位的提升，寵物主養(yǎng)寵觀念不斷革新，精細(xì)化和科學(xué)化喂養(yǎng)理念增強(qiáng)，推動寵糧消費(fèi)持續(xù)升級。而由于主糧的剛需屬性，其市場規(guī)模隨行業(yè)擴(kuò)容穩(wěn)步快速提升，彰顯強(qiáng)勁消費(fèi)韌性，據(jù)星圖數(shù)據(jù)，貓主糧618銷售額較去年同期大幅增長93%，狗主糧同比增長41%，消費(fèi)增速領(lǐng)跑行業(yè)。
投資建議：縱觀美國和日本近年經(jīng)濟(jì)衰退時期下的寵物消費(fèi)發(fā)展趨勢，寵物行業(yè)均表現(xiàn)出較強(qiáng)的消費(fèi)韌性。美國寵物高度人性化趨勢及消費(fèi)升級趨勢下，寵物消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)衰退期實現(xiàn)逆勢增長；日本的低生育率和人口老齡化現(xiàn)象催生寵物陪伴需求，在長期經(jīng)濟(jì)衰退中保持平穩(wěn)發(fā)展。我國寵物消費(fèi)市場仍處于發(fā)展初期，養(yǎng)寵人群日益龐大、寵物滲透率不斷提升，寵物人性化及寵糧消費(fèi)升級發(fā)展趨勢漸顯，我國寵物消費(fèi)尤其是主糧具備強(qiáng)勁韌性，建議關(guān)注國內(nèi)寵物龍頭自主品牌建設(shè)和市場份額擴(kuò)張，關(guān)注乖寶寵物（擬上市）、中寵股份、佩蒂股份等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，市場競爭加劇、銷售不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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