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醫(yī)藥周觀點(diǎn)：關(guān)注院外方向，包括CXO，周期底部、邊際改善的原料藥和低值耗材，OTC與藥店，醫(yī)藥消費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)（包括眼科產(chǎn)業(yè)鏈等細(xì)分賽道機(jī)遇）。1）CXO：投融資有望企穩(wěn)向上，看好下半年常規(guī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)、新簽訂單環(huán)比改善，同時(shí)關(guān)注AI+藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域和多肽產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)訂單落地帶來的投資機(jī)遇。我們看好全球投融資在下半年逐漸改善，藥企和biotech的創(chuàng)新研發(fā)需求有望保持恢復(fù)，建議關(guān)注平臺(tái)型龍頭、細(xì)分領(lǐng)域龍頭。2）低值耗材：關(guān)注GLP1相關(guān)上游輔包材需求提升和潛在國(guó)產(chǎn)廠商切入供應(yīng)鏈的機(jī)遇；關(guān)注疫后進(jìn)入去庫存供給逐漸出清的相關(guān)上游耗材領(lǐng)域。3）中醫(yī)藥：重點(diǎn)關(guān)注院外OTC方向的龍頭企業(yè)，關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)釋放節(jié)奏及重點(diǎn)品種落地節(jié)奏。4）藥店：關(guān)注門診統(tǒng)籌相關(guān)政策在各區(qū)域落地情況及相關(guān)影響，后續(xù)隨著門診統(tǒng)籌在各個(gè)區(qū)域落地，我們預(yù)計(jì)藥店將迎來更多的處方外流。5）血制品：血制品屬于國(guó)家戰(zhàn)略資源，國(guó)企化進(jìn)程不斷推進(jìn)，同時(shí)2023年二季度伴隨院內(nèi)復(fù)蘇有望實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)和銷售量的恢復(fù)，關(guān)注下半年行業(yè)供給與需求雙重景氣度提升。6）疫苗：隨著新冠疫苗影響出清，需求恢復(fù)性提升，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)有望進(jìn)入新景氣周期。關(guān)注新品種放量節(jié)奏。7）醫(yī)療服務(wù)：建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療方向，此外關(guān)注剛性醫(yī)療服務(wù)，具備較高的業(yè)績(jī)韌性，考慮到下半年屬于傳統(tǒng)醫(yī)療旺季，且部分公司估值處于歷史低位。8）創(chuàng)新藥：重點(diǎn)關(guān)注具有明確臨床療效及優(yōu)勢(shì)的剛需藥品持續(xù)放量，關(guān)注板塊回調(diào)機(jī)會(huì)。9）醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：創(chuàng)新藥行情回暖，疊加國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)+海外市場(chǎng)開拓，帶動(dòng)生科鏈板塊業(yè)績(jī)+估值修復(fù)，關(guān)注下半年制藥工業(yè)端大訂單落地節(jié)奏。10）IVD：化學(xué)發(fā)光技術(shù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)化率低，伴隨集采政策逐步推廣落地、分級(jí)診療政策進(jìn)一步推動(dòng)，有望加速進(jìn)口替代，提升檢測(cè)滲透率。11）高值耗材：集采政策推進(jìn)節(jié)奏短期加速，醫(yī)藥領(lǐng)域反腐整治進(jìn)入推進(jìn)階段，但我們認(rèn)為對(duì)院內(nèi)手術(shù)量的短期影響有限（高值耗材對(duì)應(yīng)的手術(shù)剛性強(qiáng)），并將在長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展，內(nèi)外因素?cái)_動(dòng)不改高耗行業(yè)向上態(tài)勢(shì)，關(guān)注全年擇期手術(shù)復(fù)蘇及集采落地后國(guó)產(chǎn)替代加速兩大方向，重點(diǎn)關(guān)注吻合器、電生理等集采執(zhí)標(biāo)后手術(shù)滲透率及國(guó)產(chǎn)化率有望出現(xiàn)顯著邊際變化的細(xì)分領(lǐng)域，及疫后復(fù)蘇增長(zhǎng)有望超預(yù)期的康復(fù)和介入瓣領(lǐng)域。12）儀器設(shè)備：關(guān)注政策落地進(jìn)展和國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度，關(guān)注下半年國(guó)內(nèi)環(huán)保、高校和科研、工業(yè)等領(lǐng)域訂單釋放、改善節(jié)奏。
　　投資建議：建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、普蕊斯，邁得醫(yī)療，華潤(rùn)三九、葵花藥業(yè)、太極集團(tuán)，健友股份、英科醫(yī)療、祥生醫(yī)療，恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、科倫博泰、康諾亞等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采壓力大于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；藥物研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。