>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)新·材料：結(jié)合Gartner曲線，如何理解3D打印行業(yè)發(fā)展階段-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1836KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
代川,孟祥杰,吳坤其 |
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結(jié)合Gartner曲線，如何理解3D打印行業(yè)技術(shù)發(fā)展階段：結(jié)合Gartner曲線，3D打印行業(yè)在經(jīng)歷技術(shù)觸發(fā)時期以及隨后的期望快速膨脹期后，在21世紀(jì)10s中后期，逐步擺脫泡沫期、實現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，于近年有望進(jìn)入生產(chǎn)高峰期，迎來新的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段，并展現(xiàn)出重要的工業(yè)潛力。目前，在技術(shù)成熟度提升、生產(chǎn)效率改善、成本下降等綜合背景下，3D打印不再只適用于原型模具設(shè)計，行業(yè)有望逐步進(jìn)入Gartner曲線展現(xiàn)的生產(chǎn)高峰期，即相關(guān)技術(shù)應(yīng)用有望開始大規(guī)模普及，3D打印有望逐漸成為批量生產(chǎn)和最終零部件生產(chǎn)的可行性工業(yè)制造解決方案之一。根據(jù)《Wohlers Report 2022》，2022年3D打印用于最終用途零部件的占比達(dá)到33.7%。例如，更快的交付周期、更高的幾何復(fù)雜性、更高技術(shù)復(fù)雜度、較低的成本敏感性，使3D打印行業(yè)在航空航天領(lǐng)域已逐步發(fā)揮規(guī)?；瘧?yīng)用的潛力。
如何理解海外上市3D打印企業(yè)盈利能力，與市場快速增長的不一致：一方面，3D打印行業(yè)的特殊時期下，行業(yè)在2014年前后經(jīng)歷了行業(yè)發(fā)展泡沫期，彼時上市公司在資本市場獲得極高關(guān)注度，3D系統(tǒng)公司等海外上市企業(yè)估值明顯脫離其當(dāng)時發(fā)展水平，且與當(dāng)時行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r并不匹配。另一方面，發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)方向各不相同，其公司規(guī)模、市場占有率與行業(yè)整體發(fā)展有所錯位。如3D系統(tǒng)長期以來營收波動較大，短期并購?fù)苿訝I收增長，不具有可持續(xù)性。同時3D系統(tǒng)公司盈利能力受產(chǎn)品的廣泛布局限制，過高的銷售及一般行政費用較大限制公司盈利能力的提升。同時，GE公司等高端制造業(yè)企業(yè)作為3D打印的下游終端企業(yè)，通過并購等方式自主擁有3D打印能力，逐步主導(dǎo)下游高附加值的航空航天市場，客觀上形成與海外上市企業(yè)的競爭關(guān)系。
降本增效持續(xù)進(jìn)步，但工業(yè)級3D打印的規(guī)?；a(chǎn)效率，仍有較大提升空間，產(chǎn)業(yè)化前景仍廣闊。成本降低方面，原材料價格、設(shè)備價格下降，以及核心零部件國產(chǎn)化等，是提高工業(yè)級3D打印行業(yè)滲透率的關(guān)鍵，并且正在發(fā)生。效率提升方面，激光器數(shù)量增加、激光掃描系統(tǒng)速率提高、鋪粉方式升級、工藝規(guī)劃軟件升級等，均是提高金屬3D打印設(shè)備生產(chǎn)效率的重要路徑。同時需要承認(rèn)，金屬增材制造批量化生產(chǎn)過程中以及批產(chǎn)產(chǎn)線建設(shè)中存在影響質(zhì)量與效率的困難需要進(jìn)一步解決，工業(yè)級3D打印的規(guī)模化生產(chǎn)效率，仍有較大提升空間。
投資建議：建議關(guān)注該領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先、先發(fā)優(yōu)勢突出的龍頭企業(yè)，如鉑力特、華曙高科、金橙子、有研粉材、鋼研高納等。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品性能穩(wěn)定性及可靠性存在波動較大的風(fēng)險；國內(nèi)高端裝備市場增材制造應(yīng)用滲透率提升有限；下游預(yù)研產(chǎn)品研制、批產(chǎn)進(jìn)度存在較大不確定性；相關(guān)專利引發(fā)的法律風(fēng)險等。
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