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主機(jī)廠加快能力建設(shè)需求旺盛，板塊長(zhǎng)景氣周期有望不斷確認(rèn)，重視三周期共振下的行業(yè)機(jī)遇。8月9日，中航沈飛公布正在籌劃向特定對(duì)象發(fā)行A股股票公告，此次擬發(fā)行數(shù)量不超過(guò)發(fā)行前公司總股本30%（對(duì)應(yīng)8.27億股），發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)35名特定投資者，不包括公司控股股東、實(shí)際控制人及其控制或者施加重大影響的關(guān)聯(lián)方。據(jù)公告，本次募資為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加快能力建設(shè)，進(jìn)一步滿(mǎn)足公司主業(yè)發(fā)展的資金需求，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，增強(qiáng)公司資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。從增長(zhǎng)性看，下游終端客戶(hù)對(duì)于裝備性能升級(jí)的持續(xù)追求，是板塊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。據(jù)國(guó)防科技要聞公眾號(hào)本月7日推送，據(jù)美國(guó)FedScoop網(wǎng)站8月2日?qǐng)?bào)道，7月25日，美國(guó)空軍在埃格林試驗(yàn)與訓(xùn)練綜合體，完成由人工智能代理駕駛XQ-58A“女武神”無(wú)人機(jī)的飛行測(cè)試，飛行長(zhǎng)達(dá)3小時(shí)，一定程度上驗(yàn)證了使用人工智能驅(qū)動(dòng)軟件自主執(zhí)行空戰(zhàn)任務(wù)的能力。我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前軍工處于歷史估值相對(duì)底部，航空航天和船舶等新質(zhì)新域成長(zhǎng)性溢價(jià)漸突出，隨著后續(xù)采購(gòu)訂單預(yù)期逐步明朗、國(guó)企改革持續(xù)深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)&競(jìng)爭(zhēng)格局“確定性”溢價(jià)、“成長(zhǎng)性”溢價(jià)關(guān)注度有望提升。
　　展望下半年，三周期有望開(kāi)啟實(shí)質(zhì)性共振。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購(gòu)預(yù)期有望逐步明朗、新質(zhì)新域先進(jìn)裝備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿(mào)等需求延長(zhǎng)中期成長(zhǎng)曲線，產(chǎn)品周期景氣抬升。產(chǎn)能周期，核心卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能有望集中釋放，國(guó)企改革持續(xù)深化，專(zhuān)業(yè)化整合、股權(quán)激勵(lì)促降本增效，企業(yè)盈利釋放動(dòng)力已迎向上拐點(diǎn)。庫(kù)存周期，復(fù)盤(pán)2020年以來(lái)軍工行情，尤以上游元器件的被動(dòng)去庫(kù)-主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)所牽引。下半年，有望開(kāi)啟新一輪補(bǔ)庫(kù)周期，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
　　布局兩個(gè)溢價(jià)：（1）“確定性”溢價(jià)重視賠率，重點(diǎn)在于企業(yè)具備強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的確定性，供應(yīng)鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴(kuò)張，推薦標(biāo)的：中航高科、紫光國(guó)微（電子組聯(lián)合）、航發(fā)動(dòng)力、中航重機(jī)、航發(fā)控制、中航沈飛、中航光電、光威復(fù)材、圖南股份、航天電器；（2）“成長(zhǎng)性”溢價(jià)核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級(jí)，牽引新材料/工藝/技術(shù)企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標(biāo)的：中國(guó)動(dòng)力、鉑力特（機(jī)械組聯(lián)合）、睿創(chuàng)微納、中科星圖（計(jì)算機(jī)組聯(lián)合）、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納、華測(cè)導(dǎo)航（機(jī)械組聯(lián)合）、振華風(fēng)光、長(zhǎng)盈通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等