>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：動煤關(guān)注海外氣價預(yù)期，“雙焦”價格趨穩(wěn)-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
大小： |
396KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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短期煤價處于小幅震蕩階段，地產(chǎn)政策調(diào)整及穩(wěn)增長政策的疊加有助于修復(fù)煤炭需求預(yù)期。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備吸引力，加之短期海外天然氣價格上漲等因素催化，板塊短期或有反彈空間。
▍短期動力煤基本面：預(yù)計短期價格以震蕩為主。產(chǎn)地方面，近日價格繼續(xù)松動，主要是港口價格下行，發(fā)運至港口的成本倒掛，導(dǎo)致貿(mào)易商觀望增加，坑口采購轉(zhuǎn)弱，雖然化工、冶金等下游采購維持，但貿(mào)易商因素影響更大，市場活躍度下降，煤價也有小幅調(diào)整。而港口方面，需求繼續(xù)走弱，不過由于港口成本倒掛、調(diào)入量下降等因素，港口供應(yīng)也有收縮，因此價格下降幅度有限。后續(xù)隨夏季高溫天氣接近尾聲且進(jìn)口煤到港量仍有望維持高位，預(yù)計短期煤價或仍在調(diào)整過程中。
▍短期“雙焦”基本面：焦炭第5輪提漲落地放緩，短期“雙焦”價格或以穩(wěn)為主。焦炭開啟第5輪提漲，但落地速度明顯放緩。短期盡管成材價格下跌，但鋼廠盈利尚可，開工率維持高位，對焦炭的采購持續(xù)。整體而言，焦炭目前出貨順暢，價格穩(wěn)中偏強運行。焦煤方面，由于焦炭第5輪提漲落地較慢，焦煤市場情緒有所降溫，近幾日部分競拍成交量下降。預(yù)計短期“雙焦”價格以穩(wěn)為主。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價環(huán)比小跌，電廠日耗環(huán)比增加，鋼廠開工率小幅上升。上周五（8月11日）秦港5500大卡動力煤市場價833元/噸（環(huán)比-0.72%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格2275元/噸（環(huán)比持平），二級冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價格2100元/噸(環(huán)比+5.00%)。上周（截至8月11日，下同）秦港鐵路調(diào)入量平均為44.83萬噸（環(huán)比+14.19%），日均吞吐量44.83萬噸（環(huán)比-2.79%），秦港錨地船舶數(shù)平均為23艘（環(huán)比-25.8%）。秦港庫存530萬噸（環(huán)比持平），北方三港口煤炭庫存合計為1160萬噸（環(huán)比+1.58%）。上周沿海八省電廠日耗環(huán)比+9.27%（同比-0.01%），庫存環(huán)比-1.32%。全國樣本鋼廠高爐開工率83.80%（環(huán)比+0.44pcts）。
▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑贏指數(shù)，“雙焦”期貨價格漲跌互現(xiàn)。上周中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-0.64%，跑贏滬深300指數(shù)2.75pcts，主要是受到海外天然氣價格預(yù)期改善的帶動。表現(xiàn)居前的3只股票分別為美錦能源（+4.76%）、兗礦能源（+3.33%）、山煤國際（+3.14%）。上周焦煤期貨主力JM2309報收1483.5元/噸（較前周+0.92%），焦炭期貨主力J2309報收2219.5元/噸（較前周-0.52%）。
▍風(fēng)險因素：若經(jīng)濟增速不及預(yù)期，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或會帶來供給增量，進(jìn)一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險。
▍投資策略：政策或帶動市場情緒回暖，關(guān)注海外天然氣價格預(yù)期。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊龍頭公司具備長期價值吸引力。目前板塊估值已經(jīng)反映了今年以來的煤價下行壓力，估值有安全邊際。地產(chǎn)及經(jīng)濟政策調(diào)整利好行業(yè)需求預(yù)期，加之海外天然氣價格預(yù)期回暖，或帶動煤價預(yù)期修復(fù)及板塊反彈，建議關(guān)注業(yè)績或分紅預(yù)期相對穩(wěn)定的山煤國際、中煤能源、陜西煤業(yè)等，以及冶金煤中業(yè)績表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。
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