>> 聯(lián)儲證券-7月進出口數(shù)據(jù)解讀：筑底震蕩期，關(guān)注結(jié)構(gòu)性調(diào)整-230811
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
1034KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚芳菲 |
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出口環(huán)比增長1.3%，同比下降9.2%，降幅近一步走闊。全球宏觀經(jīng)濟下行與制造業(yè)走弱對外需的恢復(fù)造成主要拖累，疊加去年疫情期間高基數(shù)的影響，我國三季度出口數(shù)據(jù)仍有下探壓力。
進口增速連續(xù)五個月為負(fù)數(shù)，我國內(nèi)需持續(xù)低迷。下半年為我國進口數(shù)據(jù)傳統(tǒng)增長期，但我國進口同比出現(xiàn)了明顯的超季節(jié)性下行，我國宏觀經(jīng)濟方面仍處于緩慢修復(fù)期。
主要貿(mào)易國數(shù)據(jù)顯示美國對于中國出口的下滑拖累有所緩解，歐盟與日韓拖累影響明顯上升。盡管我國貿(mào)易國的占比結(jié)構(gòu)在“一帶一路”、以及中美貿(mào)易戰(zhàn)等影響下出現(xiàn)緩慢調(diào)整，但主要貿(mào)易國歐美以及日韓地區(qū)仍對我國出口數(shù)據(jù)起決定性作用，后續(xù)出口數(shù)據(jù)的回升仍需依托于這些國家制造業(yè)以及消費的恢復(fù)。
新動能產(chǎn)品仍然是我國出口數(shù)據(jù)的核心支撐，高新技術(shù)進口替代性低。以汽車、船舶為代表的中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)維持高速增長，集成電路方面出現(xiàn)小幅回彈。而傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)受東南亞等國家的擠壓出現(xiàn)了大幅回調(diào)，對我國出口數(shù)據(jù)的貢獻(xiàn)持續(xù)下行，這與我國制造業(yè)高新方向轉(zhuǎn)型的長期戰(zhàn)略規(guī)劃相吻合。我國在高新技術(shù)產(chǎn)品方面的國產(chǎn)自給率仍然偏低，這對我國在該產(chǎn)品類別方面的進口數(shù)據(jù)形成了基本支撐，但大宗商品方面與機電方面的走弱均昭示著我國制造業(yè)端的疲軟仍在持續(xù)。
當(dāng)前進出口數(shù)據(jù)仍在底部震蕩期，我們預(yù)計三季度是數(shù)據(jù)下探、新舊動能轉(zhuǎn)換的核心時間點。四季度在去年高基數(shù)影響逐步衰減，后續(xù)刺激性政策發(fā)力以及相關(guān)經(jīng)濟體經(jīng)貿(mào)合作深化的影響下有望得到修復(fù)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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