>> 國海證券-權(quán)益基金選擇新思路：來自資產(chǎn)配置多策略的啟示-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大?。?/td>
| 4561KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李楊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場風格切換下，不同策略表現(xiàn)差異大
復盤過去十年的A股表現(xiàn)，市場存在明顯的風格切換，行情在大小盤、價值成長等風格中不斷切換。周期角度，風格輪動存在一定的持續(xù)性，行情可以維持較長的時間。單一風格驅(qū)動的策略能夠比較好的適應(yīng)其對應(yīng)的市場風格并相較于行業(yè)等權(quán)創(chuàng)造超額，但在其他環(huán)境下易產(chǎn)生持續(xù)回撤，不同風格策略間的有效配置可以較平穩(wěn)的穿越各類市場環(huán)境。
◆風格驅(qū)動的基金組合構(gòu)建
選取四大類風格不同的策略，核心資產(chǎn)、動量景氣、相對價值和出清反轉(zhuǎn)策略，根據(jù)每一支主動權(quán)益基金在此四個風格策略上的暴露程度，將其定義為不同策略的基金，并由同類標簽的主動權(quán)益基金構(gòu)建為相應(yīng)風格的基金池。在各基金池內(nèi)分別構(gòu)建復合因子，并篩選出因子驅(qū)動的基金增強組合，以放大各自的風格特征。四個基金組合在各維度的業(yè)績表現(xiàn)上相較于其對應(yīng)的基金池均有大幅提升。
◆風險平價配置基金組合
風險平價由風險因素驅(qū)動，追求各項子資產(chǎn)可以貢獻均等的風險度，旨在分散組合風險。將四個基金組合風險收益特征應(yīng)用于風險平價模型并按季度調(diào)倉滾動模型，得到風險平價配置組合。以偏股指數(shù)基金為基準，回測區(qū)間自2013年4月30日至2023年7月31日，年化收益率21.03%，超額年化10.77%，信息比率1.23。頂層配置后的組合在穩(wěn)定性上有了極高的提升，波動與回撤有效收斂，超額收益年勝率100%。除2017年和2022年外，其余年份相較基準超額收益顯著。
◆疊加金融板塊基金組合的綜合配置
四個基金組合在板塊和行業(yè)上的分布均低配金融板塊，疊加金融板塊持倉較重的基金可以調(diào)和基金組合的板塊分布，并有效提升組合穩(wěn)定性。固定比重的金融板塊組合輔以風險平價配置結(jié)果構(gòu)建綜合配置，并對基金進行可投資性的篩選，剔除定期開放類、滾動持有類、存在申購限制的基金。最終組合自2013年4月30日至2023年7月31日，年化收益19.34%，相對偏股基金指數(shù)超額年化9.30%，信息比率1.09。
◆風險提示
若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預期；報告中相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差。市場存在一定的波動性風險
|
|
