久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

推出員工持股計(jì)劃草案，主要面向大牧核心骨干
　　公司發(fā)布2023年員工持股計(jì)劃（草案）：參加對(duì)象為公司部分監(jiān)事、高管及露營(yíng)裝備品牌核心骨干員工，人數(shù)不超過(guò)22人；擬受讓公司回購(gòu)的股票不超過(guò)24.38萬(wàn)股（占總股本0.37%），認(rèn)購(gòu)價(jià)格為22.06/股（公告前20個(gè)交易日平均股價(jià)的50%），認(rèn)購(gòu)總額不超過(guò)537.8萬(wàn)元。
　　該計(jì)劃對(duì)公司層面的業(yè)績(jī)考核為：23-25年露營(yíng)裝備品牌（簡(jiǎn)稱“大牧”）收入相比22年增長(zhǎng)不低于30%/60%/90%，或凈利率不低于8%/9%/9%。達(dá)標(biāo)后可分別解鎖30%/30%/40%的標(biāo)的股票，參考最新收盤價(jià)，預(yù)計(jì)23-26年分別攤銷70/245/119/48萬(wàn)元。
　　預(yù)計(jì)大牧增速有所放緩，但持續(xù)成長(zhǎng)性仍在
　　21-22年公司自主品牌業(yè)務(wù)收入3.06/7.05億元，同比增長(zhǎng)90%/131%，其中“大牧”占比約90%（22年）、為增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)；23年以來(lái)，在高基數(shù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、長(zhǎng)途游分流等挑戰(zhàn)下，我們預(yù)計(jì)“大牧”增速將有所放緩，23年增長(zhǎng)30%的考核指標(biāo)具有激勵(lì)性。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)露營(yíng)仍處發(fā)展初期，參與率、人均消費(fèi)、集中度均有較大提升空間，“大牧”仍在成長(zhǎng)早期。按業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的下限計(jì)算，23-25年“大牧”收入增速需達(dá)到30%/23%/19%，我們認(rèn)為具備可達(dá)成性。
　　利潤(rùn)率短期存在上行壓力，中長(zhǎng)期具備提升空間
　　21-22年公司自主品牌業(yè)務(wù)凈利率為5.3%/8.0%，22年提升較多主要系收入快速增長(zhǎng)攤薄費(fèi)用。但與此同時(shí)，行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)吸引眾多新進(jìn)入者，公司為搶占潛在用戶，我們預(yù)計(jì)今年將增加入門產(chǎn)品、持續(xù)加大營(yíng)銷投入，預(yù)計(jì)短期內(nèi)凈利率存在上行壓力。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為行業(yè)低端品牌及產(chǎn)能將面臨出清、龍頭集中度有望提升，在規(guī)模效應(yīng)下，預(yù)計(jì)“大牧”凈利率仍有提升空間，24-25年9%的考核目標(biāo)具有合理性。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
　　國(guó)內(nèi)露營(yíng)賽道及大牧品牌均處于成長(zhǎng)早期，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性及積極性對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。本次業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定充分考慮了短期面臨的壓力及長(zhǎng)期趨勢(shì)，兼顧激勵(lì)性及可達(dá)成性。預(yù)計(jì)23-25年公司收入15.5/19.4/23.4億元，同比增長(zhǎng)8%/25%/21%，歸母凈利潤(rùn)1.43/2.05/2.54億元，同比增長(zhǎng)2%/44%/24%，對(duì)應(yīng)PE20/14/11X，考慮到公司所處賽道的高速成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外品牌客戶去庫(kù)存不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)露營(yíng)熱度下降；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇