>> 國海證券-世紀華通(002602)公司研究：《傳奇》IP共贏框架建立，利好公司長遠發(fā)展-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大小： |
416KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊仁文,姚蕾,譚瑞嶠 |
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事件:
公司公告，公司及境外控股子公司Actoz與Wemade全資子公司ChuanQi IPCo., Ltd.簽署《傳奇2和傳奇3游戲合作協(xié)議》，合作費1000億韓元/年，約5.48億人民幣/年（以8月9日中國外匯交易中心公布的銀行間外匯市場人民幣匯率中間價匯率進行折算，下同），合作期限不超過5年。
投資要點:
傳奇IP商業(yè)價值大，但長期存在著作權(quán)糾紛且受山寨、盜版、私服影響，此次合作協(xié)議厘清傳奇IP中國大陸版權(quán)歸屬，長期有望進一步鞏固和加強公司在中國對《傳奇》IP的控制和運營。
《傳奇》IP于2001年由公司子公司盛趣游戲引入中國；2002年同時在線人數(shù)達70萬；2018年傳奇IP產(chǎn)品達到300億規(guī)模；據(jù)伽馬數(shù)據(jù)《2020年“傳奇”IP影響力報告》，傳奇IP的累計注冊用戶超過6億，半數(shù)以上中國玩家接觸過傳奇類游戲，IP曾帶來百億元以上的年流水，IP整體價值超過千億元。但公司及子公司Actoz與Wemade之間關(guān)于傳奇IP版權(quán)長期存在糾紛，影響了IP商業(yè)價值的最大化，山寨、盜版、私服（未經(jīng)版權(quán)擁有者授權(quán)，非法獲得服務(wù)器端安裝程序之后設(shè)立的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器）層出不窮。2021年12月，自2003年及2005年《傳奇》游戲續(xù)約糾紛之后，中國最高法歷史性地首次作出對《傳奇》游戲相關(guān)權(quán)利和效力的終審裁判，進一步鞏固和加強公司在中國對于《傳奇》IP的控制和運營。
公司與愷英網(wǎng)絡(luò)、江西貪玩等國內(nèi)傳奇IP廠商相互持股，合作共贏。2021年5月，公司子公司上海天游以500萬元人民幣代價收購江西貪玩5%股權(quán)；2022年9月，愷英網(wǎng)絡(luò)原實控人王悅持有的公司約2.5億股股票公開拍賣，江西貪玩拍下5517.5萬股，約占愷英網(wǎng)絡(luò)總股本的2.6%。2023年6月，公司原實控人王苗通通過上海曜瞿如網(wǎng)絡(luò)科技合伙企業(yè)持有的4億股股票公開拍賣，江西貪玩拍下8000萬股（約占世紀華通總股本的1.1%），嘉興旭愷（由江西貪玩、愷英網(wǎng)絡(luò)各自持股42%的管理合伙企業(yè)）拍下8000萬股。
此次公告標志著公司子公司Actoz將在中國大陸市場獨立對外行使《傳奇》系列游戲的著作權(quán)，合作共贏局面最終形成。
此次協(xié)議具體內(nèi)容包括：
合作內(nèi)容：CQ（ChuanQi IPCo., Ltd.）向Actoz在中國大陸地區(qū)授予獨占的、不可轉(zhuǎn)讓的、可分授權(quán)的權(quán)利，包括傳奇2和傳奇3原版游戲權(quán)利、衍生游戲權(quán)利、服務(wù)工具權(quán)利、維權(quán)權(quán)利、衍生產(chǎn)品權(quán)利、虛擬產(chǎn)品權(quán)利和影視作品權(quán)利。
合作期限：初始期限1年，在按時支付下一年合作費的前提下，每次到期可續(xù)約1年，總期限至多5年到期。
付款方式：每年1000億韓幣（不含增值稅），不可返還；第一年合作費于《游戲合作協(xié)議》簽署后45天內(nèi)付款，后續(xù)合作費于下一年開始前2個月支付。
擔(dān)保方式：公司擬為《游戲合作協(xié)議》項下Actoz的履約義務(wù)提供一般保證擔(dān)保，5年合計擔(dān)保金額約27.4億元人民幣。
游戲業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，休閑品類出海表現(xiàn)亮眼，后續(xù)儲備豐富。
出海方面，據(jù)dataai，點點互動位居2023年6月中國游戲廠商出海收入TOP 5。截止2022年，公司自研游戲海外收入占比超7成且保持雙位數(shù)增長，《Family Farm》IP系列產(chǎn)品累計用戶超1.5億，創(chuàng)模擬經(jīng)營手游出海新紀錄，模擬經(jīng)營+放置卡牌《Frozen City》最高進入全球40個地區(qū)免費榜TOP 10。2023年6月模擬經(jīng)營+SLG《White Out Survival》進入dataai出海手游收入榜TOP 8。新品方面，7月20日《龍之谷2：進化》（騰訊Level Infinite海外獨代）全球上線，后續(xù)儲備《饑荒：新家園》（7.5安卓端不計費刪檔測試）、《項目代號：7》、《項目代號：R&R》、《項目代號：A&3》、《古龍群俠傳》、《Disco Match》等產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品不及預(yù)期、流量成本上升、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、監(jiān)管政策趨嚴、版號獲取進度不及預(yù)期、核心人才流失、匯率波動、玩家偏好改變、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持、市場風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行等。
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