>> 興業(yè)證券-五洲特紙(605007)Q2扭虧為盈，23H2利潤進(jìn)入快速釋放期-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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Q2扭虧為盈：2023H1公司收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為28.41/-0.12/-0.01億元，同比-4.44%/-105.68%/-100.77%；其中Q2收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為15.83/0.18/0.13億元，收入環(huán)比+25.79%，利潤扭虧為盈；分產(chǎn)品看，食品包裝紙/格拉辛紙/轉(zhuǎn)印紙/文化紙/描圖紙/其他收入分別為14.17/7.91/2.21/2.85/0.53/0.74億元。
低價漿Q3入庫使用，格拉辛紙發(fā)布漲價函，化機(jī)漿產(chǎn)線預(yù)計Q4投產(chǎn)，利潤率逐季向好：23H1毛利率和歸母凈利率分別為5.27%/-0.43%，同比-9.87/-7.61pct；其中Q2毛利率/歸母凈利率分別為6.75%/1.12%，環(huán)比+3.33/+3.49pct，利潤拐點趨勢驗證。展望下半年，Q3低價漿開始入庫使用，格拉辛紙從8月15日起漲價500元/噸，30萬噸化機(jī)漿產(chǎn)線于23Q4投產(chǎn)，利潤率將持續(xù)改善。
短期聚焦市場拓展，長期關(guān)注湖北基地投產(chǎn)進(jìn)展：公司現(xiàn)有產(chǎn)能約137萬噸，短期聚集市場拓展提升產(chǎn)能利用率。長期看，公司湖北林漿紙一體化基地預(yù)計2024年投產(chǎn)60萬噸包裝紙產(chǎn)線（箱板紙和瓦楞紙各30萬噸），收入端增長動能充足。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.63/5.6/7.13億元，同比+27.9%/+113.3%/+27.3%，對應(yīng)2023年8月11日收盤價的PE分別為22.3/10.5/8.2倍。
風(fēng)險提示：湖北基地投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，技改不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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