>> 中郵證券-建筑建材行業(yè)報(bào)告：7月社融數(shù)據(jù)走弱，政策端發(fā)力依然可期-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
丁士濤 |
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本周觀點(diǎn)
7月社融數(shù)據(jù)走弱，政策端發(fā)力依然可期。
根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。分部門看，住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長(zhǎng)期貸款減少672億元；企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長(zhǎng)期貸款增加2712億元，票據(jù)融資增加3597億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2170億元。7月住戶中長(zhǎng)期貸款轉(zhuǎn)負(fù)，一定程度反映了房地產(chǎn)銷售的持續(xù)低迷,居民對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心和預(yù)期轉(zhuǎn)弱。本周（2023/8/7-2023/8/13）全國(guó)30大中城市商品房成交面積為169.23萬(wàn)平方米，同比下降32.29%，環(huán)比上周下滑11.33%。7月24日召開的政治局會(huì)議提出，要適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱。7月28日住建部表示要進(jìn)一步落實(shí)好降低購(gòu)買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購(gòu)稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。在當(dāng)前房地產(chǎn)基本面仍底部運(yùn)行的壓力期，后續(xù)房地產(chǎn)需求端政策刺激力度有望進(jìn)一步加大。
浮法玻璃去庫(kù)力度明顯增加，天氣好轉(zhuǎn)水泥發(fā)運(yùn)率提升。
玻璃：截至2023/8/11，本周全國(guó)浮法玻璃周均價(jià)1979元/噸，較上周增加71（+3.72%）元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.72%。截止到2023/08/11，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4163.4萬(wàn)重箱，環(huán)比下降408（-8.93%）萬(wàn)重箱，同比下降3782（42.46%）萬(wàn)重箱。本周全國(guó)浮法玻璃平均產(chǎn)銷率超百并且較上期提升26.6 pct，行業(yè)去庫(kù)力度明顯增加。傳統(tǒng)旺季將至，短期需求端預(yù)期穩(wěn)步向好。本周國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)整體成交良好，局部庫(kù)存緩降。近期國(guó)內(nèi)終端電站項(xiàng)目推進(jìn)加之海外訂單跟進(jìn)，組件廠家開工提升；光伏玻璃需求較前期好轉(zhuǎn)，成交重心稍有上移。
水泥：2023/8/7-2023/8/11，P.O 42.5散裝水泥全國(guó)市場(chǎng)均價(jià)為398元/噸，環(huán)比上周下降0.13%，同比下降11.76%。本周水泥煤炭?jī)r(jià)格差為289元/噸，環(huán)比上周增長(zhǎng)0.30%，同比下降4.51%。本周全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率為44.4%，較上周上升4.25 pct；磨機(jī)開工負(fù)荷率為47.15%，較上周上升4.21 pct。全國(guó)熟料庫(kù)容比為69.63%，較上周上升0.13 pct。供給方面：錯(cuò)峰生產(chǎn)的范圍仍在擴(kuò)大，但庫(kù)存總體處于充裕狀態(tài)，高庫(kù)位仍然普遍。需求方面：天氣狀況整體好轉(zhuǎn)，需求受到的影響減弱。
玻纖：本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格主流走穩(wěn)，局部松動(dòng)。從需求端看，下游訂單支撐不足，成交持續(xù)性承壓，整體成交重心小幅下移。從供應(yīng)端看，周內(nèi)池窯產(chǎn)線暫無(wú)調(diào)整，市場(chǎng)在產(chǎn)產(chǎn)能維持平穩(wěn)，池窯廠庫(kù)存增速不減。本周國(guó)內(nèi)電子紗市場(chǎng)部分廠報(bào)價(jià)小幅提漲，電子布價(jià)格亦有小幅提漲，市場(chǎng)交投氛圍不溫不火。下半年部分池窯廠的電子紗產(chǎn)線存冷修計(jì)劃，短期個(gè)別廠家備貨自用、少量外售，且多數(shù)企業(yè)虧損情況下，部分廠家報(bào)價(jià)小幅調(diào)漲。
投資建議
消費(fèi)建材：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策端放松，新房與二手房市場(chǎng)銷售端有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)消費(fèi)建材基本面復(fù)蘇。短期來(lái)看，C端、小B端消費(fèi)建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢(shì)顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。重點(diǎn)推薦渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場(chǎng)擴(kuò)容的防水龍頭東方雨虹、C端占比提升、減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹。
建筑央國(guó)企：推薦積極發(fā)展成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、高毛利儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的中國(guó)電建、現(xiàn)金流更優(yōu)的資源和礦山設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)快速發(fā)展、增厚業(yè)績(jī)的中國(guó)中冶。同時(shí)建議關(guān)注受益于新疆區(qū)域基建彈性，建筑訂單有望高增的北新路橋和新疆交建（標(biāo)為暫未覆蓋）。
玻璃：短期來(lái)看，下游房地產(chǎn)竣工端修復(fù)支撐需求，浮法玻璃價(jià)格存上漲動(dòng)力，后續(xù)仍需關(guān)注供給端玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火節(jié)奏。持續(xù)推薦規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)顯著，2023年盈利有望彰顯彈性的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技。
基建產(chǎn)業(yè)鏈：1）水泥：新疆位于“一帶一路”核心樞紐地帶，首屆中國(guó)-中亞峰會(huì)召開為新疆帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇。新疆交通基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)預(yù)期提速，水泥需求有望獲得提振，疊加區(qū)域供給格局持續(xù)向好支撐水泥價(jià)格，促進(jìn)新疆水泥企業(yè)盈利修復(fù)。推薦新疆區(qū)域水泥龍頭青松建化、天山股份。2）外加劑：基建重大工程項(xiàng)目開復(fù)工提速，減水劑需求確定性回暖。推薦2023年減水劑主業(yè)有望彰顯高彈性、風(fēng)電灌漿料等功能性材料快速成長(zhǎng)的外加劑龍頭蘇博特。3）鋼結(jié)構(gòu)：推薦產(chǎn)需兩旺，量利齊升有望持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)。4）建筑設(shè)備租賃：推薦受益于高空作業(yè)平臺(tái)租賃行業(yè)高景氣，公司輕資產(chǎn)+數(shù)字化持續(xù)賦能的華鐵應(yīng)急。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行、基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；原材料、燃料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)集中度提升不及預(yù)期；“一帶一路”相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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