>> 中銀證券-稅友股份(603171)業(yè)績符合預(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 872KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期，公司發(fā)布2023年半年報，上半年公司實現(xiàn)營收7.6億元（+10.5%），歸母凈利0.9億元（+11.6%）扣非歸母凈利0.7億元（+28.8%）。公司業(yè)績符合預(yù)期，B端業(yè)務(wù)快速增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。維持買入評級。
支撐評級的要點
B端收入快速增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。上半年公司B端SaaS業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.0億元（+13.6%）。中小企業(yè)客群ARR（訂閱收入）2.3億元（+10.5%）。截至上半年，中小企業(yè)客群活躍用戶120萬戶，付費用戶60萬戶，其中訂閱費大于1980元的高價值用戶4.6萬戶，較年初增長32.8%。財稅代理客群SaaS平臺實現(xiàn)ARR（訂閱收入）2.1億元（+23%）。截至上半年，該客群活躍用戶650萬戶，付費用戶430萬戶，較年初增長13.2%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)客群實現(xiàn)營收0.7億元（+51.5%），其中PTS產(chǎn)品在銀行、建安、制造等行業(yè)陸續(xù)樹立標桿客戶，且已向靈活就業(yè)人員、個體工商戶等具備To C屬性的客戶對象提供社保相關(guān)服務(wù)。
G端業(yè)務(wù)多點發(fā)力。公司除了對金稅三期、金稅四期、自然人電子稅務(wù)局等項目提供建設(shè)及運營保障外，還積極向人社等部門進行業(yè)務(wù)拓展，公司已入圍人社部數(shù)據(jù)治理服務(wù)項目。信創(chuàng)領(lǐng)域，公司大數(shù)據(jù)和中間件技術(shù)產(chǎn)品已全面適配信創(chuàng)國產(chǎn)化環(huán)境，且已在多個數(shù)字政務(wù)項目中落地應(yīng)用。
打造財稅領(lǐng)域大模型，數(shù)據(jù)要素具備先發(fā)優(yōu)勢。公司模型參數(shù)涵蓋近800萬企業(yè)、超1,000萬關(guān)系知識圖譜，積累財稅專業(yè)知識和服務(wù)案例庫超過億條，已成為全國最龐大的財稅知識庫和人工智能數(shù)據(jù)底座。依托大模型和廣泛財稅案例積累，公司構(gòu)建了智能化財稅風(fēng)險監(jiān)測、優(yōu)惠識別及方案建議等數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品。數(shù)據(jù)要素正逐步進入市場化階段，公司先發(fā)優(yōu)勢充足。
估值
預(yù)計23-25年歸母凈利為3.2、4.3和5.3億元，EPS為0.78、1.05和1.29元（考慮公司加大銷售研發(fā)投入，下修6%-12%），對應(yīng)PE分別為52X、39X和32X。公司業(yè)績符合預(yù)期，B端業(yè)務(wù)快速增長，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
客戶數(shù)量增長不及預(yù)期；客單價提升不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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