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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報(bào)公告，23H1營業(yè)總收入達(dá)104.36億元，同比+23.76%；23H1營業(yè)利潤達(dá)到1.40億元，去年同期-1.08億元。23H1實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.82億元，去年同期-1.68億元；23H1歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達(dá)到1.05億元，去年同期1.76億元。23Q2營業(yè)總收入53.25億元，同比+25.93%；23Q2營業(yè)利潤0.59億元，去年同期-1.07億元；23Q2歸屬母公司股東的凈利潤0.22億元，去年同期-1.31億元；23Q2歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達(dá)到0.40億元，去年同期-1.39億元。
　　業(yè)績扭虧為盈系市場回暖、降本增效、新興業(yè)務(wù)放量：23H1得益于汽車市場的需求回升和消費(fèi)升級，訂單放量，公司業(yè)績增長，營業(yè)收入同比增長23.76%，在成本端公司控制材料成本和物流費(fèi)用，降本舉措助力業(yè)績扭虧。隨著消費(fèi)升級和座艙智能化的趨勢，公司積極布局新興業(yè)務(wù)如汽車出風(fēng)口和智能座艙，其中汽車出風(fēng)口于2021年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，截至2022年末，已獲大眾、吉利、長城等客戶在汽車出風(fēng)口的定點(diǎn)，在手項(xiàng)目超過30個(gè)。
　　乘用車座椅業(yè)務(wù)可期，定增助力業(yè)績增長：今年公司將發(fā)行定增，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于合肥汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項(xiàng)目（生產(chǎn)規(guī)模將達(dá)60萬套乘用車座椅），長春汽車座椅頭枕、扶手及內(nèi)飾件項(xiàng)目（生產(chǎn)規(guī)模將達(dá)20萬套乘用車座椅和120萬套汽車內(nèi)飾功能件），寧波北侖年產(chǎn)1,000萬套汽車出風(fēng)口研發(fā)制造項(xiàng)目（1,000萬套汽車出風(fēng)口的生產(chǎn)規(guī)模，包括電動(dòng)出風(fēng)口、手動(dòng)出風(fēng)口等汽車零部件產(chǎn)品）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。此外，根據(jù)公司公告，自2021年以來公司已獲得5家車企6個(gè)乘用車座椅定點(diǎn)項(xiàng)目，乘用車座椅業(yè)務(wù)可期。
　　投資建議：乘用車座椅項(xiàng)目打開未來成長空間，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入223.09/255.00/305.13億元，歸母凈利潤2.78/6.95/12.77億元。對應(yīng)PE分別為61.16/24.47/13.32倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)