>> 國海證券-濟川藥業(yè)(600566)中報點評報告：業(yè)績快速增長，內(nèi)生外延持續(xù)發(fā)力-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件:
濟川藥業(yè)發(fā)布公告報：2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.29億元，同比增長19.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.40億元，同比增長31.93%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.47億元，同比增長38.47%。
投資要點:
業(yè)績快速增長，利潤增速顯著快于收入
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.29億元，同比增長19.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.40億元，同比增長31.93%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.47億元，同比增長38.47%。其中，單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.41億元，同比增長32.63%；歸母凈利潤6.63億元，同比增長52.65%；扣非歸母凈利潤6.41億元，同比增長61.03%。
盈利能力得到進一步提升，核心產(chǎn)品競爭優(yōu)勢持續(xù)加強
2023年上半年，公司凈利率為28.94%，較去年同期提升2.66pct，經(jīng)營效率持續(xù)提升。蒲地藍消炎口服液、小兒豉翹清熱顆粒和健胃消食口服液分別榮獲2022-2023年中國藥店價值榜“感冒藥類”“兒童用藥類”“胃藥類”的“中國藥店店員推薦類最高品牌”。
BD持續(xù)落地，不斷提升公司發(fā)展動力
2023年8月5日，公司與征祥醫(yī)藥簽署《獨家合作協(xié)議》，獲得征祥醫(yī)藥自主研發(fā)的一款用于治療或預防流感的聚合酶酸性蛋白（PA）抑制劑（代號為：ZX-7101A）口服制劑約定的適應癥在中國大陸市場的獨家推廣權(quán)益。公司向征祥醫(yī)藥支付不超過人民幣1.2億元（含稅）的推廣權(quán)益對價，其中包括5000萬元首付款和7000萬元里程碑付款，并擬以自有資金6000萬元向征祥醫(yī)藥進行股權(quán)投資。
盈利預測和投資評級
我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入為102.28、109.23、124.67億元，歸母凈利潤為24.93、28.06、32.52億元，對應PE為9.98x、8.87x、7.65x。由于公司一線產(chǎn)品持續(xù)放量，二線產(chǎn)品穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升，維持“買入”評級。
風險提示
政策導致產(chǎn)品失去部分銷售市場的風險，產(chǎn)品銷售推廣不及預期的風險，產(chǎn)品線相對單薄導致增長乏力的風險，研發(fā)進展不及預期的風險，BD項目合作不及預期，集采降價導致產(chǎn)品銷售出現(xiàn)嚴重下滑。
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