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短期煤價震蕩反彈有助于板塊預期改善，地產政策調整及穩(wěn)增長政策的疊加有助于修復煤炭需求預期。目前板塊在估值及股息率的預期方面依然具備吸引力，加之市場風格輪動，預計板塊或進入新一輪反彈。
　　▍短期動力煤基本面：短期價格仍有望震蕩反彈。產地方面，近日價格繼續(xù)松動，主要是港口價格下行，貿易商觀望增加，導致坑口采購轉弱，雖然化工、冶金等下游采購維持，但貿易商因素影響更大，市場活躍度下降，煤價也有小幅調整。而港口方面，由于部分省份受臺風天氣影響，日耗繼續(xù)回落，導致需求和煤價有所松動。不過由于港口成本倒掛、調入量下降等因素，港口供應也有收縮，因此我們預計近期臺風過后，8月東南沿海區(qū)域高溫天氣繼續(xù)，動力煤價格或還有一輪反彈。
　　▍短期“雙焦”基本面：焦炭第四輪提漲快速落地，“雙焦”價格或穩(wěn)中偏強。焦炭第4輪提漲基本落地，提價過后焦企盈利好轉，開工率有所提升，下游鋼廠河北等地區(qū)開工率回升，對焦炭也有采購需求，整體而言，焦炭目前出貨順暢，價格穩(wěn)中偏強運行。焦煤方面，焦炭開工率提升及近期連續(xù)提價，對焦煤需求及價格有較強的支撐，加上煤礦安監(jiān)力度依舊，焦煤整體維持供給緊平衡。但由于鋼價短期出現(xiàn)調整，加之“雙焦”期貨價格近期下跌，市場情緒有所降溫。不過從基本面看，短期“雙焦”價格依舊穩(wěn)中偏強。
　　▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價環(huán)比下跌，電廠日耗回落明顯，鋼廠開工率環(huán)比上升。上周五（8月4日）秦港5500大卡動力煤市場價839元/噸（環(huán)比-2.21%）。京唐港焦煤（山西產）現(xiàn)貨價格2275元/噸（環(huán)比-5.81%），二級冶金焦（唐山產）現(xiàn)貨價格2000元/噸(環(huán)比持平)。上周（截至8月4日）秦港鐵路調入量平均為39.26萬噸（環(huán)比-16.04%），日均吞吐量46.11萬噸（環(huán)比-1.07%），秦港錨地船舶數(shù)平均為30艘（環(huán)比+18.99%）。秦港庫存530萬噸（環(huán)比-8.30%），北方三港口煤炭庫存合計為1142萬噸（環(huán)比-8.71%）。上周（截至8月4日）沿海八省電廠日耗環(huán)比-6.36%（同比-5.23%），庫存環(huán)比-1.33%。全國樣本鋼廠高爐開工率83.36%（環(huán)比+1.22pcts）。
　　▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑輸指數(shù)，“雙焦”期貨價格下降。上周（截至8月4日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-1.79%，跑輸滬深300指數(shù)2.48pcts，主要是動力煤現(xiàn)貨價格仍在波動。表現(xiàn)居前的3只股票分別為寶泰?。?2.43%）、遼寧能源（+1.74%）、淮河能源（+1.52%）。上周焦煤期貨主力JM2309報收1470元/噸（較前周-1.01%），焦炭期貨主力J2309報收2231.0元/噸（較前周-2.89%）。
　　▍風險因素：若經濟增速不及預期，或進一步影響煤炭需求和價格；保供增產政策后續(xù)或會帶來供給增量，進一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌的風險。
　　▍投資策略：政策或帶動市場情緒回暖，板塊或進入新一輪反彈。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊龍頭具備長期價值吸引力。我們認為目前板塊估值已經反映了今年以來的煤價下行壓力，估值有安全邊際。地產及經濟政策的不斷調整有助于修復鋼鐵、水泥等非電力行業(yè)的耗煤需求預期，加之市場風格輪動因素，或帶動板塊反彈，建議關注業(yè)績或分紅預期相對穩(wěn)定的山煤國際、中煤能源、中國神華等，以及冶金煤中業(yè)績表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。