>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：順周期復(fù)蘇打開(kāi)基本面，新技術(shù)催化成長(zhǎng)新行情-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王喆，李鴻釗 |
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原油價(jià)格進(jìn)一步上行，天然氣行業(yè)順價(jià)政策有望逐步落地，建議關(guān)注油氣及油服行業(yè)投資機(jī)會(huì)。周期板塊建議關(guān)注利潤(rùn)存在修復(fù)預(yù)期的滌綸長(zhǎng)絲、輪胎、農(nóng)藥、制冷劑等子板塊。成長(zhǎng)板塊建議關(guān)注鋰電池、光伏行業(yè)技術(shù)迭代及半導(dǎo)體、AI、人形機(jī)器人領(lǐng)域材料國(guó)產(chǎn)替代中的潛在機(jī)會(huì)。
▍石化：受需求提振，同時(shí)供應(yīng)端減產(chǎn)持續(xù)催化，原油價(jià)格本周繼續(xù)上漲，截止8月4日布倫特油價(jià)上漲至86美元/桶。周三EIA報(bào)告稱(chēng)由于在夏季旅游旺季出口和煉油廠(chǎng)原油輸入量增加，美國(guó)原油庫(kù)存減少了創(chuàng)紀(jì)錄的1700萬(wàn)桶，超市場(chǎng)預(yù)期。8月4日沙特能源部的消息稱(chēng)，沙特將把從7月開(kāi)始的日均100萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至9月底，減產(chǎn)措施延長(zhǎng)后，沙特9月份石油日產(chǎn)量將在900萬(wàn)桶左右，并可能再度延長(zhǎng)以及提高減產(chǎn)幅度。同天俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯將在9月減少石油出口量，削減規(guī)模為每日30萬(wàn)桶，催化油價(jià)走高。我們認(rèn)為，此輪油價(jià)上漲主要為暑期需求旺季導(dǎo)致，下半年若歐美需求下行或國(guó)內(nèi)需求無(wú)進(jìn)一步改善，油價(jià)有望在80-85美元/桶的高位波動(dòng)下行，積極推薦中國(guó)海油（A+H）、中海油服（A+H）、海油工程、海油發(fā)展等。
▍天然氣：我們看好天然氣順價(jià)帶來(lái)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，同時(shí)工商業(yè)需求隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，零售端下半年有望量?jī)r(jià)齊增，積極推薦昆侖能源、新奧股份等城燃公司。
▍滌綸長(zhǎng)絲：“金九銀十”旺季即將到來(lái)，下游長(zhǎng)絲企業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，目前長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存約在12-15天的歷史低位，價(jià)差正在逐步改善，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)料將率先受益，積極推薦桐昆股份、新鳳鳴等。
▍輪胎：受?chē)?guó)內(nèi)需求復(fù)蘇、出口海運(yùn)費(fèi)下行等因素影響，國(guó)內(nèi)頭部輪胎企業(yè)訂單實(shí)現(xiàn)快速修復(fù)，年初以來(lái)企業(yè)開(kāi)工率逐月改善，海外工廠(chǎng)半鋼胎訂單多處于供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品仍存提價(jià)預(yù)期；且近期炭黑、天然橡膠、合成橡膠等原材料價(jià)格顯著回落，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。在開(kāi)工率上行、成本下行的利好下，我們看好頭部輪胎企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)邊際提升，推薦玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟等。
▍芳綸：我國(guó)產(chǎn)業(yè)工裝、防彈防護(hù)、5G建設(shè)、汽車(chē)零部件、風(fēng)電結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域發(fā)展將帶來(lái)芳綸需求持續(xù)增長(zhǎng)；同時(shí)，對(duì)位芳綸進(jìn)口替代和出口增加的預(yù)期也有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求放量。推薦行業(yè)龍頭泰和新材，我們預(yù)計(jì)2023年公司芳綸產(chǎn)量有望增長(zhǎng)到2.3萬(wàn)噸，其鋰電池芳綸涂覆制膜中試投產(chǎn)生產(chǎn)順利，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，已進(jìn)入下游關(guān)鍵客戶(hù)認(rèn)證階段，下半年有望完成驗(yàn)證，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
▍農(nóng)藥：市場(chǎng)采購(gòu)逐步回暖，農(nóng)資需求逐步改善。目前全球農(nóng)資市場(chǎng)逐步進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，市場(chǎng)采購(gòu)環(huán)比Q2呈現(xiàn)趨勢(shì)性回暖。我們短期看好相關(guān)板塊的產(chǎn)品價(jià)格反彈，建議關(guān)注草甘膦、磷酸一銨、尿素及鉀肥價(jià)格的回暖，長(zhǎng)期看好低成本快速進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的亞鉀國(guó)際、先進(jìn)制造支撐快速發(fā)展的貝斯美、中旗股份，建議關(guān)注潤(rùn)豐股份。
▍算力相關(guān)材料：先進(jìn)封裝需求持續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步形成：近期海外大廠(chǎng)持續(xù)加單HBM，疊加國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)安全強(qiáng)化以及AI推動(dòng)HBM需求持續(xù)提升，先進(jìn)封裝板塊表現(xiàn)值得持續(xù)關(guān)注，塑封料建議關(guān)注飛凱材料、華海誠(chéng)科及聯(lián)瑞新材；底填建議關(guān)注德邦科技、萬(wàn)華化學(xué)及華海誠(chéng)科等。此外AI服務(wù)器對(duì)PCB材料提出更高要求，國(guó)內(nèi)電子級(jí)PPO材料市場(chǎng)正處于逐步構(gòu)建中，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的圣泉集團(tuán)、東材科技。
▍鋰電回收和鹽湖提鋰：鐵鋰電池的高效回收利用具有極高的技術(shù)壁壘。磷酸鐵提純工藝選擇上具有挑戰(zhàn)性，磷酸鐵的回收可以顯著提升鋰電回收經(jīng)濟(jì)效益。建議關(guān)注鐵鋰電池回收業(yè)務(wù)發(fā)展，推薦具有精細(xì)拆解和高效鐵鋰電池回收工藝的光華科技。此外，推薦鹽湖提鋰技術(shù)領(lǐng)先的藍(lán)曉科技。
▍鋰電材料：目前，快充功能正日漸成為新能源中高端車(chē)型的標(biāo)配，快充技術(shù)也正成為動(dòng)力電池制造商新一輪的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)?？斐潆姵卦诮Y(jié)構(gòu)上發(fā)生改變將助推相關(guān)材料的升級(jí)與增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)將給導(dǎo)電炭黑、負(fù)極包覆材料、硅碳等帶來(lái)投資機(jī)遇。推薦黑貓股份、信德新材，建議關(guān)注元力股份等。
▍碳纖維：機(jī)器人通常需要輕巧而堅(jiān)固的結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)高效的運(yùn)動(dòng)和操作。碳纖維材料的低密度和高強(qiáng)度使其成為理想的選擇，可以在減輕機(jī)器人的重量同時(shí)提供足夠的剛性和耐用性，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望帶動(dòng)碳纖維需求增量，推薦吉林碳谷和吉林化纖。
▍制冷劑：本周板塊受CCER重啟預(yù)期影響有所表現(xiàn)。生態(tài)環(huán)境部于7月7日發(fā)布關(guān)于公開(kāi)征求《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》意見(jiàn)的通知，并將三代制冷劑HFCs列入附則中溫室氣體的范圍中。但目前相關(guān)政策方法學(xué)并未實(shí)際落地，后續(xù)對(duì)行業(yè)的影響仍有待觀察。同時(shí)受供給過(guò)剩及同比高基數(shù)影響，根據(jù)公告，相關(guān)企業(yè)H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。我們認(rèn)為隨業(yè)績(jī)利空因素的逐漸出清，配額政策的落地將加強(qiáng)板塊的“供給側(cè)”改革，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格自年初開(kāi)啟的下行走勢(shì)或?qū)⒌玫蕉糁?。建議關(guān)注巨化股份、三美股份及永和股份。
▍半導(dǎo)體氟化液：因監(jiān)管加強(qiáng)，據(jù)3M官網(wǎng)，其于2022年12月宣布擬于2025年底前退出所有
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