>> 西部證券-7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：基本面持續(xù)走弱，利率下行空間或已打開-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
366KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
杜漸,崔正陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
摘要內(nèi)容
8月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。核心要點包括：
1、規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%，低于前值0.7個百分點，不及4.6%預(yù)期值，采礦業(yè)、制造業(yè)、公共事業(yè)同比增速分別較前值降低0.2個、0.9個和0.8個百分點。環(huán)比來看，本月工業(yè)增加值環(huán)比增長0.01%，為2011年以來最低水平，折射工業(yè)生產(chǎn)內(nèi)生動能偏弱問題。但從PPI觸底回升及庫存周期逐步見底角度來看，工業(yè)生產(chǎn)亦有企穩(wěn)跡象。內(nèi)外需共振下，汽車制造業(yè)成為細分行業(yè)結(jié)構(gòu)下為數(shù)不多的結(jié)構(gòu)性亮點。
2、社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%，低于前值0.6個百分點，不及5.3%預(yù)期值。社零環(huán)比降低0.06%，為今年以來首次出現(xiàn)環(huán)比下滑。商品消費、服務(wù)消費走勢分化，商品消費復(fù)合增速在上月修復(fù)后再度回落，服務(wù)消費則受益于暑期出游等因素而呈現(xiàn)持續(xù)回暖。除飲料、煙酒、石油制品等少數(shù)商品門類外，其余商品零售額本月復(fù)合增速均較前值出現(xiàn)回落。
3、1-7月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）285898億元，同比增長3.4%，較1-6月同比增速降低0.4個百分點，不及3.9%預(yù)期值。
?。?）廣義基建投資累計同比增長9.4%，較前值下行1.3個百分點，在前低后高的上年基數(shù)水平下，或?qū)⒚媾R增速放緩壓力。
?。?）制造業(yè)投資累計同比增長5.7%，較前瞻下行0.3個百分點，一方面國內(nèi)PMI連續(xù)4個月落于收縮區(qū)間，另一方面5月以來以美元計價的我國出口同比增速持續(xù)為負且有降幅走闊之勢，景氣收縮背景下制造業(yè)投資尚未企穩(wěn)。
?。?）房地產(chǎn)投資累計同比降低8.5%，降幅較前值走闊0.6個百分點，房地產(chǎn)政策空間仍在，但從政策出臺到最終刺激銷售、拉動投資仍需較長傳導(dǎo)過程，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資或難有起色。
債市策略總結(jié)：
經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期，疊加央行“降息”、超額進行流動性投放，引致10年期國債利率快速下行，10年期國債活躍券（23附息國債12）到期收益率日內(nèi)最低觸及2.55%，較前日收盤下行7bp，最終收盤收益率較前值下行5.25bp。2.6%支撐點位突破，政策面、基本面同頻指向利率下行，國債利率下行空間有望進一步打開。
風險提示：基本面數(shù)據(jù)走弱或引致出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，進而導(dǎo)致債市利率出現(xiàn)波動。
|
|
