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事件描述：
　　8月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年7月社零數(shù)據(jù)。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　7月社零21-23年兩年復(fù)合增速環(huán)比再度下滑，弱于市場(chǎng)一致預(yù)期。23年7月，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額3.68萬億元，同比增長(zhǎng)2.5%，表現(xiàn)弱于市場(chǎng)一致預(yù)期（根據(jù)Wind，23年7月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測(cè)平均值為+5.3%）。剔除基數(shù)影響，與21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月單月社零的兩年復(fù)合增速分別為5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%。按消費(fèi)類型分，23年7月餐飲收入、商品零售同比增速分別為15.8%、1.0%，21-23年兩年復(fù)合增速為6.8%、2.1%，環(huán)比提升1.2pct、下滑0.7pct。23年1-7月，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額26.43萬億元，同比增長(zhǎng)7.3%。剔除基數(shù)影響，與21年同期相比，兩年復(fù)合增速為3.5%，環(huán)比下滑0.15pct。按消費(fèi)類型分，23年1-7月餐飲收入同比增長(zhǎng)20.5%，商品零售同比增長(zhǎng)5.9%，剔除基數(shù)的影響，與21年同期相比，23年1-7月餐飲收入、商品零售的兩年復(fù)合增速分別為6.0%、3.2%，環(huán)比提升0.1pct、下滑0.2pct。
　　7月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速環(huán)比提升，線下渠道單月同比降幅走擴(kuò)。線上渠道，2023年7月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為9233億元/+6.6%，21-23年兩年復(fù)合增速為8.3%，環(huán)比提升0.9pct，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占商品零售比重為28.4%。23年1-7月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為6.99萬億元，同比增長(zhǎng)10.0%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為9.6%，環(huán)比放緩0.2pct。23年1-7月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中吃類、穿類和用類商品同比分別增長(zhǎng)8.7%、12.0%、9.5%。線下渠道，2023年7月，實(shí)物商品線下零售額（商品零售額-實(shí)物商品網(wǎng)上零售額，下同）約為2.33萬億元/-1.1%，21-23年兩年復(fù)合增速為-0.1%，環(huán)比放緩0.6pct。2023年1-7月，實(shí)物商品線下零售額約為16.59萬億元，同比增長(zhǎng)4.1%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為0.8%，環(huán)比放緩0.2pct。按零售業(yè)態(tài)分，2023年1-7月限額以上便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店、超市零售額同比分別增長(zhǎng)7.5%、4.5%、3.5%、8.2%、-0.5%。
　　7月典型可選消費(fèi)品類表現(xiàn)繼續(xù)走弱，體育/娛樂用品表現(xiàn)穩(wěn)健。2023年7月，限上化妝品同比下降4.1%，金銀珠寶同比下降10.0%，紡織服裝同比增長(zhǎng)2.3%，體育/娛樂用品同比增長(zhǎng)2.6%。23年1-7月，上述品類累計(jì)同比增長(zhǎng)分別為7.2%、13.6%、11.4%、9.4%。剔除基數(shù)影響，21-23年同期（7月）化妝品、金銀珠寶、紡織服裝、體育/娛樂用品兩年復(fù)合增速為1.6%、3.6%、0.9%、9.4%，環(huán)比放緩7.4、1.8、1.8、2.1pct。2023年7月，我國住宅新開工面積5206萬平方米，同比下降26.9%，住宅銷售面積6031萬平方米，同比下降24.9%，住宅竣工面積3350萬平方米，同比增長(zhǎng)38.4%，7月，地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)品家具類社零同比增長(zhǎng)0.1%，23年1-7月，家具類社零同比增長(zhǎng)3.2%，21-23年同期（7月）兩年復(fù)合增速為-4.3%，降幅環(huán)比收窄0.8pct。
　　投資建議：
　　紡織制造方面，從我國及越南紡織服裝出口來看，2023年1-7月，我國紡織品、服裝出口累計(jì)同比下降11.9%、8.3%；越南紡織品和服裝、制鞋出口金額累計(jì)同比下降14.4%、17.3%。從運(yùn)動(dòng)鞋履及運(yùn)動(dòng)服飾頭部制造企業(yè)的月度營收情況來看，2023年7月，豐泰企業(yè)、裕元集團(tuán)（制造業(yè)務(wù)）單月營收同比下降8.4%、23.9%，降幅環(huán)比收窄5.3、0.3pct；2023年1-7月，豐泰企業(yè)、裕元集團(tuán)（制造業(yè)務(wù)）營收同比下降13.9%、20.0%。今年上半年，中游紡織制造企業(yè)基本面壓力較大。展望后續(xù)，伴隨國際運(yùn)動(dòng)品牌主動(dòng)去庫存接近尾聲，海外通脹下行，23Q3訂單有望迎來拐點(diǎn)，推薦華利集團(tuán)、申洲國際、以及具有新品類拓展邏輯的浙江自然；
　　品牌服飾方面，中高端女裝公司陸續(xù)發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，營收端受益線下客流恢復(fù)、渠道擴(kuò)張，同比實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)；業(yè)績(jī)端受益于費(fèi)用管控優(yōu)化，及低基數(shù)效應(yīng)，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。建議關(guān)注贏家時(shí)尚、錦泓集團(tuán)、歌力思。國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇表現(xiàn)分化，根據(jù)運(yùn)動(dòng)服飾公司披露的23Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)，迪桑特、可隆等高端運(yùn)動(dòng)品牌及特步、361度平價(jià)運(yùn)動(dòng)品牌表現(xiàn)優(yōu)于中端及中高端品牌。建議積極關(guān)注361度、特步國際、建議關(guān)注安踏體育、李寧；7月，金銀珠寶社零同比下降10.0%，我們預(yù)計(jì)一方面是上年同期基數(shù)過高，21-23兩年復(fù)合增速角度看，CAGR為3.6%；另一方面為7月金價(jià)繼續(xù)攀升，AU9999金價(jià)同比增長(zhǎng)20%，對(duì)終端黃金首飾需求或有短期抑制。中長(zhǎng)期角度繼續(xù)看好黃金產(chǎn)品工藝迭代催化悅己需求持續(xù)釋放，且頭部珠寶企業(yè)持續(xù)通過渠道擴(kuò)張?zhí)嵘姓悸?，建議積極關(guān)注周大生、老鳳祥。
　　家居用品方面，2023年7月，我國住宅竣工面積同比增長(zhǎng)38.4%，增速顯著提升，為后續(xù)家居需求釋放提供支撐。7月中下旬以來，地產(chǎn)市場(chǎng)及家居市場(chǎng)利好政策頻出，有望提振板塊估值中樞水平持續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注志邦家居、索菲亞、歐派家居、顧家家居、喜臨門、慕思股份、金牌廚柜、與智能家居標(biāo)的好太太、箭牌家居。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；金價(jià)大幅波動(dòng)。