>> 申萬宏源-快遞行業(yè)點評：快遞產(chǎn)糧區(qū)行業(yè)約束性條例頻出，看好快遞價格企穩(wěn)-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 456KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
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事件：8月15日，揭陽市快遞行業(yè)協(xié)會發(fā)布《關于切實保障快遞員合法權益、共同維護快遞市場經(jīng)營秩序的倡議書》，提出全力推動行業(yè)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長、不隨意降低派費、杜絕行業(yè)惡性競爭等措施。繼7月《金華市快遞行業(yè)合規(guī)指引》發(fā)布后，快遞產(chǎn)糧區(qū)再現(xiàn)行業(yè)約束性條例，引導行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
產(chǎn)糧區(qū)條例頻出，引導行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。義烏（金華）與揭陽為快遞行業(yè)兩大重要產(chǎn)糧區(qū)，據(jù)國家郵政局，2022年義烏（金華）快遞業(yè)務完成量達118億件，市占率10.7%；揭陽快遞業(yè)務完成量達37億件，市占率3.4%。復盤過往政策，2021年浙江省發(fā)布《浙江省快遞業(yè)促進條例（草案）》，遏制惡性價格戰(zhàn)，推動快遞價格企穩(wěn)回升。我們認為揭陽快遞協(xié)會倡議書有望減少跨區(qū)域取件、惡性價格競爭等擾亂市場的行為，引導行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
監(jiān)管政策有望為終端價格托底，關注約束效果及旺季價格變化。不同于通過省人大常委會立法的《浙江省快遞業(yè)促進條例》，揭陽快遞協(xié)會倡議書約束效果有待觀察，但仍有望在一定程度上規(guī)范行業(yè)競爭，為快遞終端價格托底。7-8月為快遞傳統(tǒng)淡季，終端價格普遍承壓，據(jù)國務院物流保通保暢工作領導小組辦公室監(jiān)測匯總數(shù)據(jù)，8月7-13日郵政快遞累計攬收量約24.27億件，環(huán)比增長3.67%，迎來邊際改善。當前處于淡旺季交接的關鍵時間，若價格企穩(wěn)，旺季價格有望實現(xiàn)進一步改善。
行業(yè)格局改善趨勢不變，關注邊際變化下的投資機遇。我們重申今年發(fā)布的行業(yè)深度報告《快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，重視圓通600億安全邊際》及《快遞格局向好趨勢不變，繼續(xù)推薦圓通速遞》觀點，認為主流電商件格局日漸清晰，行業(yè)格局進一步優(yōu)化帶來的投資機遇越來越近。當前時點行業(yè)處于新一輪整合中，較為激烈的競爭下加盟網(wǎng)絡質(zhì)量存在較多邊際變化，推動未來格局更為明顯的變化，建議關注邊際變化下的投資機遇。
投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局進一步改善帶來的投資機會越來越近。當前快遞公司估值普遍處于歷史較低分位，圓通/韻達對應23年PE分別為11/10x（2023年8月15日數(shù)據(jù)）。推薦數(shù)字化優(yōu)勢顯著、全網(wǎng)競爭力不斷提升的圓通速遞及業(yè)務量高速增長、經(jīng)營質(zhì)量不斷改善的申通快遞，重點關注中通快遞，關注韻達股份，直營快遞建議關注業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股。
風險提示：行業(yè)增速不及預期，價格競爭加劇，行業(yè)格局發(fā)生較大變化
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