久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：閱文集團(tuán)公告] 2023年半年報(bào)，公司23H1實(shí)現(xiàn)營收32.8億元（-19.7%），實(shí)現(xiàn)毛利16.0億元（-25.2%），Non-IFRS凈利潤6.0億元（-9.4%），公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利3.8億元（+64.8%），23H1新麗傳媒實(shí)現(xiàn)營收5.4億元（-43.8%），實(shí)現(xiàn)凈利潤1.7億元（-17.5%）。
　　公司營收增速下滑主要受新麗劇集排期、騰訊產(chǎn)品自營渠道（QQ瀏覽器）下滑等影響。①23H1新麗傳媒營收下滑，從22H1的9.7億元降至23H1的5.4億元，主要受影視劇集排播時間的影響，22H1公司上線5部劇+2部電影等，23H1僅上線《縱有疾風(fēng)起》、《平凡之路》兩部劇，預(yù)計(jì)劇集將在23下半年釋放，帶動公司營收向上；②23H1騰訊產(chǎn)品自營渠道（QQ瀏覽器內(nèi)的免費(fèi)閱讀等）營收收縮，從22H1的3.5億元降至23H1的1.8億元，主要受公司優(yōu)化分銷渠道等的影響。
　　23H1閱讀業(yè)務(wù)營收同比降12%，版權(quán)運(yùn)營收入同比降31%。分業(yè)務(wù)來看：①閱讀業(yè)務(wù)23H1實(shí)現(xiàn)營收20.4億元（-11.6%），其中閱文自有平臺實(shí)現(xiàn)營收17.6億元（+0.1%），騰訊自營渠道實(shí)現(xiàn)營收1.8億元（-49.1%），主要受免費(fèi)閱讀廣告營收下降所致。第三方平臺實(shí)現(xiàn)營收1.0億元（-50.3%），主要受終止與部分第三方分銷合作的影響。②版權(quán)運(yùn)營方面，23H1新麗實(shí)現(xiàn)營收5.4億元（-43.8%），扣除新麗的IP授權(quán)等版權(quán)運(yùn)營收入為6.5億元（-15.4%）。③毛利率方面，23H1綜合毛利率為48.9%，同比下降3.6pp，其中在線閱讀毛利率穩(wěn)定在50%；版權(quán)運(yùn)營及其他毛利率同比下降8.4pp至47%，主要受內(nèi)容成本提升影響。
　　反盜版成效顯著，付費(fèi)用戶數(shù)&付費(fèi)率觸底回升、生態(tài)活躍度改善。根據(jù)界面新聞信息，公司自23年6月底，加入防盜系統(tǒng)的書目增加覆蓋至幾千本，較為成體系的進(jìn)行反盜版。公司付費(fèi)用戶數(shù)自2022年的790萬增至23H1的880萬，付費(fèi)率由22年的3.2%增至23H1的4.2%。根據(jù)公司官微，新增均訂（平均每章節(jié)訂閱量）過萬作品數(shù)同比增超120%，單月月票（讀者對作品投票）過萬作品數(shù)同比增超50%。反盜版措施的施行、產(chǎn)品運(yùn)營的提升，有效鞏固了公司付費(fèi)生態(tài)，大幅調(diào)動作家連載的積極性。
　　IP可視化、IP商品化持續(xù)推進(jìn)：23年上半年，①動畫：公司上線《星辰變》、《全職法師》續(xù)作；7月，體量較大的斗破蒼穹年番上線。②衍生品：公司推出自研的《詭秘之主》、《斗破蒼穹》衍生品盲盒。③游戲：公司自研游戲《新斗羅大陸》進(jìn)行了玩法更新和美術(shù)升級，授權(quán)中手游的《吞噬星空》23年4月7日上線，授權(quán)三七的《凡人修仙傳》23年5月24日上線，預(yù)計(jì)將在23下半年帶來增量。與此同時，公司向合作伙伴授權(quán)了《斗破蒼穹》、《星辰變》等熱門IP改編權(quán)，預(yù)計(jì)未來將上線。
　　精品劇集+大IP開發(fā)儲備豐富。①23下半年：根據(jù)公司業(yè)績會信息，新麗電視劇《斗破蒼穹2》、《與鳳行》、《驕陽伴我》預(yù)計(jì)23下半年上線，另有電影《海關(guān)戰(zhàn)線》、《異人之下》靜待排播。②23年5月以來大IP劇相繼開機(jī)：1）《慶余年2&3》：根據(jù)新麗官微，23年5月10日，《慶余年》續(xù)集開機(jī)，主角團(tuán)基本為原班人馬，此次為第2、3季連拍，目前播出平臺為：騰訊視頻、極光TV，出品方為：騰訊視頻、閱文影視、新麗電視。2）《玫瑰故事》：23年6月，騰訊視頻、新麗傳媒出品，改編自亦舒經(jīng)典小說《玫瑰的故事》官宣，劉亦菲、霍建華等主演；3）《大奉打更人》：根據(jù)橫店片場官微，23年7月，閱文熱門IP《大奉打更人》開機(jī)，王鶴棣、田曦薇、劉奕君等主演，制作團(tuán)隊(duì)曾打造出《贅婿》、《卿卿日?！返缺顒〖邆浔顫撡|(zhì)。③騰訊影業(yè)預(yù)計(jì)有1-2部作品或在23下半年上線，帶來增量。
　　以AIGC為新引擎，推動IP生態(tài)提質(zhì)增效成為公司中長期業(yè)務(wù)藍(lán)圖。①組織架構(gòu)升級：23年6月中，公司進(jìn)行組織變革，設(shè)立內(nèi)容生態(tài)平臺事業(yè)部、影視事業(yè)部、智能與平臺研發(fā)事業(yè)部、企業(yè)發(fā)展事業(yè)部，其中智能與平臺研發(fā)事業(yè)部專注研發(fā)AI大模型等核心技術(shù)并將AIGC賦能內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)，AI成為公司中長期的戰(zhàn)略著力點(diǎn)。②推出網(wǎng)文行業(yè)首個大語言模型“閱文妙筆”和基于該模型的應(yīng)用產(chǎn)品“作家助手妙筆版”：23年7月19日，閱文在創(chuàng)作大會上宣布推出國內(nèi)首個網(wǎng)文大模型“閱文妙筆”，能夠助力作家：獲取靈感、擴(kuò)寫、人物塑造、文生圖、批量起名，以及QA形式提供網(wǎng)文知識庫等。根據(jù)發(fā)布會信息，“閱文妙筆”未來將持續(xù)升級，賦能網(wǎng)文創(chuàng)作和IP改編生態(tài)。
　　網(wǎng)文出海持續(xù)推進(jìn)：截至23年6月底，WebNovel向海外用戶提供了約3200部中文翻譯作品和約56萬部當(dāng)?shù)卦瓌?chuàng)作品，半年新增300部中文翻譯作品和6萬部當(dāng)?shù)卦瓌?chuàng)作品。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年Non-IFRS凈利潤分別為15.2/16.8/18.6億元。考慮到：反盜版對付費(fèi)率、生態(tài)活躍度等效果顯著，AIGC持續(xù)推進(jìn)，享受一定估值溢價，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：競爭對手增加投入風(fēng)險；影視項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；網(wǎng)文、影視劇政策趨嚴(yán)風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險；AI產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。