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公司公告：公司召開全球化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)介紹制定公司全球化戰(zhàn)略布局，未來一方面將加大現(xiàn)有韓國(guó)產(chǎn)能規(guī)模，同時(shí)擬加快歐洲、美國(guó)布局。同時(shí)，公司披露與日韓客戶簽訂合作備忘錄：該客戶計(jì)劃自2024年起，向公司每月采購千噸級(jí)高鎳正極材料，公司預(yù)計(jì)2025年-2027年累計(jì)采購量逾10萬噸。公司目前在韓國(guó)的2萬噸正極材料產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，是中國(guó)鋰電材料公司當(dāng)前比較稀缺的海外產(chǎn)能，伴隨其后續(xù)客戶拓展與產(chǎn)能擴(kuò)張，有望帶來較強(qiáng)的回報(bào)。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為63-68元。
　　公司韓國(guó)正極材料產(chǎn)能稀缺，海外布局將開始收獲。公司由中韓產(chǎn)業(yè)專家共同打造。董事長(zhǎng)白厚善先生早在2014年便與副董事長(zhǎng)、韓國(guó)正極材料技術(shù)專家劉相烈先生共同在韓國(guó)開展產(chǎn)業(yè)布局，目前公司在韓國(guó)2萬噸正極材料產(chǎn)能已投產(chǎn)，而根據(jù)其海外戰(zhàn)略規(guī)劃，公司將進(jìn)一步加大韓國(guó)產(chǎn)能建設(shè)，2024年底公司在韓產(chǎn)能有望超8萬噸并還將配套部分前驅(qū)體產(chǎn)能，公司計(jì)劃2025年底海外三元正極產(chǎn)能超30萬噸。公司在韓國(guó)的正極材料產(chǎn)能是目前中國(guó)公司唯一已落地的產(chǎn)能，比較稀缺，有望較快帶來回報(bào)。
　　海外客戶獲得突破。公司近日公告日韓客戶合作備忘錄，根據(jù)該備忘錄公司預(yù)計(jì)2025年-2027年該客戶將向公司合計(jì)采購正極材料超10萬噸。公司戰(zhàn)略是將韓國(guó)業(yè)務(wù)打造成全球化樣本，并以此為基礎(chǔ)加速拓展歐美車企以及日韓電池客戶。目前公司已經(jīng)進(jìn)入部分國(guó)際大客戶的供應(yīng)鏈，未來其海外業(yè)務(wù)占比有望持續(xù)提升。同時(shí)，海外客戶在加工費(fèi)、商務(wù)條款及訂單穩(wěn)定性上可能要顯著優(yōu)于國(guó)內(nèi)；此外，公司除了研發(fā)和人力成本優(yōu)勢(shì)，還具備設(shè)備工藝的自主設(shè)計(jì)能力，建設(shè)周期、投資強(qiáng)度均低于海外同行。綜上，預(yù)計(jì)公司海外基地正常達(dá)產(chǎn)后盈利水平較國(guó)內(nèi)可能有較大的優(yōu)勢(shì)。
　　多產(chǎn)品線布局，提供全面解決方案。公司在高鎳三元領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先，市占率已超過35%，第二代Ni90高鎳材料配合歐美關(guān)鍵客戶也已進(jìn)入放量階段。同時(shí)，在磷酸錳鐵鋰、鈉電池正極領(lǐng)域也加大布局和投入，目前公司錳鐵鋰產(chǎn)品已開始逐步上量，車規(guī)級(jí)產(chǎn)品也在加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024年有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。由于公司在三元業(yè)務(wù)的積累，在鈉電領(lǐng)域進(jìn)展也比較快，大客戶中驗(yàn)證已獲通過并實(shí)現(xiàn)小批量出貨。
　　投資建議：公司在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)高鎳正極規(guī)模量產(chǎn)，高鎳產(chǎn)品市占率持續(xù)領(lǐng)先；公司較早開始海外布局，目前2萬噸產(chǎn)能比較稀缺并在加速擴(kuò)產(chǎn)，公司海外布局有望較快帶來回報(bào)。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023、2024年歸母凈利潤(rùn)10.5、15.5億元，調(diào)整目標(biāo)價(jià)63-68元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)低迷產(chǎn)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)度低于預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)、新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期