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公司新興安全業(yè)務(wù)持續(xù)高增，且在軍團(tuán)戰(zhàn)略下運(yùn)營(yíng)商等行業(yè)頭部客戶取得突破；另一方面公司毛利率穩(wěn)步提升、費(fèi)用控制效果良好，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)收入6.96億元，同比+30.10%；歸母凈利潤(rùn)-4.09億元，去年同期為-3.7億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-4.22億元，去年同期為-3.8億元；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-5.76億元，去年同期為-5.15億元。23Q2單季實(shí)現(xiàn)收入3.59億元，同比+19.34%；歸母凈利潤(rùn)-2.19億元，去年同期為-1.81億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-2.27億元，去年同期為-1.89億元；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-1.58億元，去年同期為-0.93億元。
　　新興安全業(yè)務(wù)持續(xù)高增，費(fèi)用控制效果良好。盈利能力方面，公司毛利率較去年同期穩(wěn)步提升0.79pct至53.92%；另一方面，銷售/管理/研發(fā)三費(fèi)整體增速為+19%,較去年同期32%的增速大幅下降，其中管理和研發(fā)費(fèi)用率分別較去年同期減少2.6/9.2pct，主要是因公司通過預(yù)算管理、供應(yīng)鏈管理、資源配置等方式持續(xù)推進(jìn)降本增效。收入方面，公司實(shí)現(xiàn)新興安全業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，其中數(shù)據(jù)安全新產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)YoY 60%+；信創(chuàng)安全產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)YoY300%+；MSS業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)YoY 100%+，并在大數(shù)據(jù)局、運(yùn)營(yíng)商兩大行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)標(biāo)桿用戶突破；終端安全收入同比增長(zhǎng)近40%，車聯(lián)網(wǎng)安全實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)的收入。核心產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中云安全業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，態(tài)勢(shì)感知營(yíng)收實(shí)現(xiàn)YoY 40%+，物聯(lián)網(wǎng)安全營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)近160%。
　　軍團(tuán)戰(zhàn)略成效顯著，突破運(yùn)營(yíng)商等行業(yè)頭部客戶。公司持續(xù)深化軍團(tuán)戰(zhàn)略，在運(yùn)營(yíng)商、公安、金融、網(wǎng)信、大數(shù)據(jù)局五大行業(yè)軍團(tuán)的基礎(chǔ)上，新增交通、能源、商密等軍團(tuán)。公司實(shí)現(xiàn)首批入圍電信11省態(tài)勢(shì)感知及一城一池建設(shè)，運(yùn)營(yíng)商行業(yè)合同額較上年同期實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)增長(zhǎng)，其中電信合同額增速超200%。分行業(yè)客戶來(lái)看，上半年公司在運(yùn)營(yíng)商行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)近90%;在網(wǎng)信行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入YoY 70%+；在教育、醫(yī)療等行業(yè)均實(shí)現(xiàn)收入YoY 50%+；在政府及交通行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)近30%。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為0.27/2.03/3.90億元，新興安全業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)高增，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策不及預(yù)期、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期。