>> 海通證券-安恒信息(688023)營收增速放緩，持續(xù)高投入確保長期發(fā)展動力-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
733KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭宏達,楊林,于成龍 |
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營收增速放緩，持續(xù)高投入確保長期發(fā)展動力。公司發(fā)布2022年年報，全年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入19.8億元，比上年同期增長8.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.53億元，比上年同期下降1935.70%。公司在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)安全、密碼安全等戰(zhàn)略新方向的相關(guān)訂單高速增長，同時安全服務(wù)、云安全、態(tài)勢感知等保持較好增速，公司持續(xù)加大投入，費用增長高于營收增長，因此利潤下滑較大。
網(wǎng)安平臺收入持續(xù)高增。2022年，公司網(wǎng)安產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.65億元，同比下滑11.95%，毛利率75.46%，同比減少1.62個百分點；網(wǎng)安平臺實現(xiàn)收入7.69億元，同比增長30.81%，毛利率71.87%，同比減少2.09個百分點；網(wǎng)安服務(wù)實現(xiàn)收入6.65億元，同比增長12.93%，毛利率51.23%，同比增加0.37個百分點。公司網(wǎng)安平臺業(yè)務(wù)在疫情和經(jīng)濟下行的壓力下持續(xù)實現(xiàn)高增長。
數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)收入增速超100%。2022年，公司數(shù)據(jù)安全新產(chǎn)品營業(yè)收入增速超100%。公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品體系包含了數(shù)據(jù)安全咨詢規(guī)劃服務(wù)，數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)安全管控，辦公網(wǎng)數(shù)據(jù)安全和隱私計算，且相關(guān)產(chǎn)品已覆蓋了復(fù)雜數(shù)據(jù)應(yīng)用的全生命周期、全鏈路數(shù)據(jù)安全，形成了較強的核心競爭力，建立了完善的“安恒數(shù)盾”品牌，并拿下多個省部級與行業(yè)標(biāo)桿項目。公司為業(yè)內(nèi)自研覆蓋數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)最為全面、最系統(tǒng)平臺化的廠商之一，數(shù)據(jù)分類分級、數(shù)據(jù)庫審計、數(shù)據(jù)安全管控平臺等產(chǎn)品實力得到業(yè)內(nèi)外廣泛認可，市場占有率提升顯著，未來公司數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)預(yù)計將繼續(xù)保持高速增長。
信創(chuàng)業(yè)務(wù)收入增長近80%。2022年，公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)營收同比增長接近80%。公司已實現(xiàn)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、云安全產(chǎn)品、大數(shù)據(jù)安全類產(chǎn)品、商用密碼產(chǎn)品等的全面突破，形成綜合信創(chuàng)解決方案。截至2022年底，公司總計已獲得300余份網(wǎng)安產(chǎn)品與國產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫及中間件的兼容性互認證明。未來，公司將持續(xù)加大信創(chuàng)新品類開發(fā)以及國產(chǎn)化替代業(yè)務(wù)的拓展。
盈利預(yù)測與投資建議：我們看好網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)新賽道的投資機會、新場景下帶來的新防護需求。我們預(yù)測，公司2023-2025年營業(yè)收入分別為27.66/34.78/42.78億元，歸母凈利潤分別為0.53/ 1.26/ 1.98億元。我們認為，參考可比公司，以PS/G法進行估值，可給予公司0.18-0.2倍的2023年P(guān)S/G估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間在250.62-278.47元，維持“優(yōu)于大市”評級
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致客戶網(wǎng)安投入下滑
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