>> 信達(dá)證券-安恒信息(688023)加速迭代核心產(chǎn)品，新興安全業(yè)務(wù)打造全新增長曲線-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件：安恒信息發(fā)布2022年年報及2023年第一季度報告。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收19.80億元，同比增長8.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.53億元，2021年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.99億元。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.66億元，同比增長43.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.89億元，同比基本持平；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.95億元，同比基本持平。
營收增速放緩，利潤短期承壓。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收19.80億元，同比增長8.77%，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的不利影響，公司收入保持穩(wěn)健增長但增速有所放緩。分產(chǎn)品看，2022年，公司網(wǎng)絡(luò)信息安全基礎(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收4.65億元，同比下降11.95%；網(wǎng)絡(luò)信息安全平臺實(shí)現(xiàn)營收7.69億元，同比增長30.81%；網(wǎng)絡(luò)信息安全服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.65億元，同比增長12.93%。公司營收保持增長主要得益于公司在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)安全等新戰(zhàn)略方向的相關(guān)訂單高速增長，同時安全服務(wù)、云安全、態(tài)勢感知等保持較好增速。同時，公司在西南地區(qū)業(yè)務(wù)增長較快，2022年，公司在西南地區(qū)的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.44億元，同比增長46.58%，主要因公司在東數(shù)西算、川渝經(jīng)濟(jì)圈、新西部大開發(fā)等政策驅(qū)動下，作為成都大運(yùn)會官方贊助商積極打造西部網(wǎng)絡(luò)安全總部，西南地區(qū)品牌影響力提升顯著所致?？蠢麧櫠?，公司凈利潤承壓主要原因?yàn)椋海?）營收增速放緩；（2）公司人員基數(shù)較大，剛性人工成本增長；（3）公司為吸引人才，實(shí)施多期股權(quán)激勵，2022年公司支付股份費(fèi)用0.86億元。
優(yōu)化迭代核心產(chǎn)品，云安全、大數(shù)據(jù)態(tài)勢感知等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司持續(xù)優(yōu)化迭代以云安全、大數(shù)據(jù)態(tài)勢感知為代表的核心產(chǎn)品，并保持較好增速。（1）云安全方面，2022年，安恒云新增約300多家客戶，并應(yīng)用于近百家政務(wù)云客戶。在運(yùn)營商行業(yè)，安恒云營收同比增長近170%；同時，公司聯(lián)合客戶積極探索邊緣計(jì)算、算力網(wǎng)絡(luò)等新領(lǐng)域的安全建設(shè)，且已落地多個案例。（2）大數(shù)據(jù)態(tài)勢感知方面，基于技術(shù)積累和數(shù)千家中大型企業(yè)的安全分析與運(yùn)營實(shí)戰(zhàn)，公司發(fā)布了AiLPHA新一代態(tài)勢感知平臺，實(shí)現(xiàn)幫助客戶承載80%的安全分析與運(yùn)營工作，提升80%的安全分析與運(yùn)營效率。我們認(rèn)為，公司不斷升級優(yōu)化核心產(chǎn)品，有助于公司夯實(shí)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。
積極布局戰(zhàn)略新方向，打造第二增長曲線。在夯實(shí)核心產(chǎn)品的同時，公司在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)等戰(zhàn)略新方向保持創(chuàng)新研發(fā)及市場投入。（1）數(shù)據(jù)安全方面，公司將數(shù)據(jù)安全設(shè)定為公司未來三大戰(zhàn)略之一。2022年，公司數(shù)據(jù)安全新產(chǎn)品營收增速超100%。公司自研數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)覆蓋面較全，數(shù)據(jù)安全管控平臺等產(chǎn)品實(shí)力得到業(yè)內(nèi)外廣泛認(rèn)可，市占率提升顯著，未來或?qū)⒈３指咚僭鲩L。（2）信創(chuàng)方面，公司保持對信創(chuàng)領(lǐng)域的投入。2022年，公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)營收同比增長80%；共計(jì)獲得300余份網(wǎng)安產(chǎn)品與國產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫及中間件的兼容性互認(rèn)證明。未來，公司將持續(xù)加大信創(chuàng)新品類開發(fā)以及國產(chǎn)化替代業(yè)務(wù)的拓展。
（3）MSS業(yè)務(wù)方面，作為公司未來發(fā)展三大戰(zhàn)略之一，公司加快MSS在各個行業(yè)的布局，目前已在教育、醫(yī)療、企業(yè)和政務(wù)市場建立上百個標(biāo)桿。未來隨著公司MSS戰(zhàn)略的推進(jìn)、服務(wù)能力的SAAS化，公司訂閱式收入的比重與服務(wù)毛利率有望持續(xù)提升。我們認(rèn)為，戰(zhàn)略新業(yè)務(wù)有助于完善公司產(chǎn)品線、改善公司毛利率、提升公司市場份額。未來，戰(zhàn)略新方向業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣局匾挠鲩L點(diǎn)。
盈利預(yù)測：公司不斷夯實(shí)核心產(chǎn)品，并加速布局新興業(yè)務(wù)；雙輪驅(qū)動下，我們看好公司的長期發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.35/2.47/3.57元，對應(yīng)PE149.64/81.68/56.53倍。
風(fēng)險提示：戰(zhàn)略新方向有關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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