>> 東興證券-安恒信息(688023)2022年報&2023一季報點(diǎn)評：收入穩(wěn)中向好，新興安全拓展順利-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉蒙 |
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事件：4月28日，公司發(fā)布2022年年度報告，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入19.80億元，同比增長8.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.53億元，同比下降1935.70%。同日，公司發(fā)布2023年一季度報告，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元，同比增長43.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.89億元，虧損與去年同期基本持平。
收入穩(wěn)中向好，公司積極進(jìn)行控費(fèi)。1）分業(yè)務(wù)來看，2022年公司網(wǎng)安基礎(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收4.65億元，同比減少11.95%；網(wǎng)安平臺實(shí)現(xiàn)營收7.69億元，同比增長30.81%；網(wǎng)安服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.65億元，同比增長12.93%；第三方硬件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收0.51億元，同比減少45.35%；其他實(shí)現(xiàn)營收0.21億元，同比增長59.99%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.36億元，同比增長43.99%。2022年受宏觀因素影響經(jīng)濟(jì)整體承壓，但公司仍憑借在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)等領(lǐng)域的高速增長，逆勢實(shí)現(xiàn)了收入的正向增長，并且23Q1收入增勢進(jìn)一步擴(kuò)大。未來在數(shù)字經(jīng)濟(jì)大趨勢下，信息安全及數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域仍有較大發(fā)展機(jī)遇，公司憑借卡位優(yōu)勢有望受益；2）公司積極控費(fèi)，未來有望釋放利潤空間。22年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別同比增長34.20%/15.41%/20.57%，主要系在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)等領(lǐng)域維持高研發(fā)及市場拓展投入，是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的正常支出，但由于費(fèi)用整體增速水平高于收入增速，22年公司利潤承壓，但相較21年增速有所下降，23Q1三費(fèi)增速分別為29.01%/20.90%/7.20%，增速進(jìn)一步下降。公司積極控費(fèi)，伴隨今年收入增速維持高增有望釋放利潤空間。
新興業(yè)務(wù)高速增長，憑借卡位優(yōu)勢有望持續(xù)受益。報告期內(nèi)公司持續(xù)在戰(zhàn)略新方向進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新及市場拓展，并實(shí)現(xiàn)了較高增長。1）數(shù)據(jù)安全方面，公司數(shù)據(jù)安全新產(chǎn)品營收增速超100%，建立了“安恒數(shù)盾”品牌，并拿下多個省部級與行業(yè)標(biāo)桿項目；2）信創(chuàng)安全方面，營收同比增長接近80%，截至報告期末，公司總計已獲得300余份網(wǎng)安產(chǎn)品與國產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫及中間件的兼容性互認(rèn)證明；3）密碼安全方面，營收同比增長超100%，公司已在省市級不同行業(yè)、不同領(lǐng)域已建立了超過20個密碼標(biāo)桿客戶，密碼產(chǎn)品項目已覆蓋全國24+省市，基本實(shí)現(xiàn)市場全面覆蓋；4）MSS業(yè)務(wù)方面，公司已形成千萬級體量，目前已經(jīng)在教育、醫(yī)療、企業(yè)和政務(wù)市場建立了上百個標(biāo)桿并針對政府行業(yè)推出了政務(wù)版本MSS。數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全及國產(chǎn)化替代仍為網(wǎng)安行業(yè)的主要驅(qū)動力，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代對信息安全的需求量及種類均有望增加，且信創(chuàng)也逐步向區(qū)縣下沉及重點(diǎn)行業(yè)替代發(fā)展，公司憑借卡位優(yōu)勢有望持受益。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司逆勢承壓仍實(shí)現(xiàn)收入正向增長，新興業(yè)務(wù)拓展順利，且公司積極控費(fèi)，伴隨23年收入維持高增有望釋放利潤空間，我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為0.81、1.37和2.13億元，對應(yīng)EPS分別為1.03、1.74和2.70元。當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E值分別為182、108和70倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)及市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險，下游客戶需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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