>> 中信建投-九洲藥業(yè)(603456)盈利能力提升，CDMO業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
652KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,袁清慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
公司作為領(lǐng)先的CDMO企業(yè)，堅(jiān)持推進(jìn)“做深”大客戶和“做廣”新興客戶的戰(zhàn)略，客戶/項(xiàng)目數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，持續(xù)推行卓越運(yùn)營，提升管理效率，提高盈利能力，上半年實(shí)現(xiàn)38.4%的毛利率及19.1%的凈利率，均為近年新高。CDMO板塊快速發(fā)展，管線量質(zhì)齊升；原料藥板塊受外部環(huán)境影響有所波動(dòng)，下半年逐漸企穩(wěn)回升；下游制劑板塊整合基本完成，有望帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。
事件
2023年8月14日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.55億元，同比增長(zhǎng)10.16%；歸母凈利潤(rùn)6.22億元，同比增長(zhǎng)32.83%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.13億元，同比增長(zhǎng)30.78%；經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金7.19億元，同比增長(zhǎng)28.72%。其中，2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.03億元，同比減少4.93%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)31.15%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.39億元，同比增長(zhǎng)24.18%。
簡(jiǎn)評(píng)
盈利能力提升，CDMO板塊占比持續(xù)提高
2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.55億元，同比增長(zhǎng)10.16%；歸母凈利潤(rùn)6.22億元，同比增長(zhǎng)32.83%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.13億元，同比增長(zhǎng)30.78%；經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金7.19億元，同比增長(zhǎng)28.72%。其中，2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.03億元，同比減少4.93%，預(yù)計(jì)與原料藥領(lǐng)域上半年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，收入減少有關(guān)；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)31.15%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.39億元，同比增長(zhǎng)24.18%。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，持續(xù)推行卓越運(yùn)營，提升管理效率，提高盈利能力，上半年實(shí)現(xiàn)38.4%的毛利率及19.1%的凈利率，均為近年新高。
分版塊來看，2023H1年特色原料藥及中間體業(yè)務(wù)收入6.93億元，同比減少10.9%，預(yù)計(jì)與海外競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)，占營收比重降至21.3%；CDMO業(yè)務(wù)收入24.8億元，同比增長(zhǎng)25.9%，占營收比重達(dá)到76.3%，公司近年來持續(xù)加碼CDMO業(yè)務(wù)，CDMO板塊提質(zhì)增速發(fā)展，營收占比逐年提高。
堅(jiān)持客戶開發(fā)戰(zhàn)略，CDMO項(xiàng)目管線穩(wěn)定增長(zhǎng)
公司堅(jiān)持推進(jìn)“做深”大客戶和“做廣”新興客戶的戰(zhàn)略，在與大客戶進(jìn)一步深化合作的同時(shí)也積極加強(qiáng)BD，擴(kuò)展新興客戶。目前公司與國際知名藥企諾華、羅氏、碩騰、吉利德、第一三共等形成深度合作，業(yè)務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)積極拓展同貝達(dá)藥業(yè)、和記黃埔、艾力斯、海和生物、綠葉制藥、華領(lǐng)醫(yī)藥等國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的合作機(jī)會(huì)，擴(kuò)大中國客戶池。
基于公司多年的BD布局及業(yè)務(wù)拓展，公司CDMO項(xiàng)目管線穩(wěn)定增長(zhǎng)，形成了可持續(xù)的漏斗形項(xiàng)目結(jié)構(gòu)。報(bào)告期內(nèi)，公司成功通過1個(gè)NDA新藥項(xiàng)目上市前現(xiàn)場(chǎng)核查，商業(yè)化項(xiàng)目新增3個(gè)達(dá)到29個(gè)，III期臨床項(xiàng)目新增5個(gè)達(dá)到66個(gè)，I/II期臨床項(xiàng)目新增75個(gè)達(dá)到839個(gè)，涵蓋抗腫瘤、抗心衰、抗病毒、中樞神經(jīng)和心腦血管等治療領(lǐng)域。
產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，制劑板塊完成整合
公司持續(xù)推進(jìn)CDMO產(chǎn)能建設(shè)，2023年上半年，瑞博臺(tái)州I期生產(chǎn)車間及配套設(shè)施完成主體建設(shè)，已逐步開始進(jìn)入設(shè)備安裝；浙江瑞博噴霧干燥生產(chǎn)車間完成車間改造及設(shè)備安裝，下半年將投入使用；瑞博蘇州中試車間合成反應(yīng)區(qū)主體設(shè)備安裝完成，正有序開展管道工程施工，下半年將交付使用；藥物科技車間完成升級(jí)改造并投入使用，多個(gè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移驗(yàn)證生產(chǎn)正在進(jìn)行中；瑞博美國已開展中試車間二期安裝設(shè)計(jì)工作，未來將顯著提升瑞博美國研發(fā)項(xiàng)目承接能力。
公司于2023年上半年順利完成瑞華中山100%股權(quán)的交割和整合工作，在雙方共同努力下實(shí)現(xiàn)了人才團(tuán)隊(duì)的保留和業(yè)務(wù)端的平穩(wěn)過渡。瑞華中山在原有的片劑、軟膏劑等生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上還將快速構(gòu)建口服液、軟膠囊、高活性固體制劑等生產(chǎn)能力，進(jìn)一步拓寬服務(wù)范圍。也使得公司將充分具備小分子原料藥和制劑從CMC研發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)的一站式承接能力，推動(dòng)公司CDMO原料藥和制劑一站式業(yè)務(wù)的發(fā)展。
持續(xù)提升核心技術(shù)平臺(tái)，積極布局新領(lǐng)域
2023年上半年，康川濟(jì)完成仿制藥申報(bào)3項(xiàng)，助力客戶獲得仿制藥批件4項(xiàng)。同時(shí)公司加快原料藥制劑一體化進(jìn)程，積極推進(jìn)在研制劑項(xiàng)目的注冊(cè)申報(bào)，其中磷酸西格列汀原料藥、卡馬西平緩釋片（II）以及格列齊特緩釋片成功獲批上市；目前公司已有18個(gè)仿制藥制劑項(xiàng)目處于不同階段，其中1個(gè)項(xiàng)目已獲ANDA批文，3個(gè)項(xiàng)目視同通過一致性評(píng)價(jià)，1個(gè)項(xiàng)目處于FDA審批中，4個(gè)制劑項(xiàng)目處于CDE審評(píng)審批不同階段。
公司已建成多肽藥物、偶聯(lián)藥物研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，核心團(tuán)隊(duì)人員具備超過15年的多肽研發(fā)和管理經(jīng)驗(yàn)。目前多肽平臺(tái)已承接并交付多個(gè)定制肽和多肽新藥IND委托研發(fā)業(yè)務(wù)，已助力客戶多個(gè)項(xiàng)目的國內(nèi)外申報(bào)；同時(shí)，公司也開始承接客戶高活性偶聯(lián)藥物的研發(fā)和生產(chǎn)工作。上半年，瑞博蘇州完成首批多肽中間體的順利出料，后續(xù)公司也在持續(xù)布局多肽產(chǎn)能。
財(cái)務(wù)分析：盈利能力提升，管理費(fèi)用率降低顯著
得益于公司持續(xù)推行卓越運(yùn)營，持續(xù)優(yōu)化以項(xiàng)目運(yùn)營為導(dǎo)向的矩陣式管理體系，項(xiàng)目交付效率快速提升，公司費(fèi)用率不斷改善。2023年H1，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.38%
|
|
