>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(2023年第二十八期)：交易端改革先行，關(guān)注后續(xù)政策利好作用-230814
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 2979KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場表現(xiàn):
本期(2023.8.7-2023.8.11)非銀(申萬)指數(shù)4.23%，行業(yè)排名23/31,券商II指數(shù)-3.60%，保險II指數(shù)5.26%;
上證綜指3.01%，深證成指-3.82%，創(chuàng)業(yè)板指3.37%。
個股漲跌幅排名前五位:華林證券(+3.04%)、錦龍股份(+2.90%)、紅塔證券(+2.16%)、渤海租賃(+1.87%)、中原證券(+1.30%);
個股漲跌幅排名后五位:財達證券(-10.75%)、天茂集團(-10.49%)、中航產(chǎn)融(-9.40%)、瑞達期貨(-9.37%)、國聯(lián)證券(-8.71%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊下滑3.60%，跑輸滬深300指數(shù)0.21pct,跑輸上證綜指0.60pct。本周五，證券市場主要受到外圍市場和信托市場消息因素，導(dǎo)致市場整體震蕩下行，而券商PB估值跌至1.36倍，位于2020年以來45分位點。短期內(nèi)，券商板塊受到消息面及情緒面的影響較大，而中長期來看，隨著負面消息逐步消化，以及“活躍資本市場”相關(guān)政策的落地，券商基本面長期向好。
本周滬深交易所在證監(jiān)會的指引下，陸續(xù)發(fā)布改善交易端和投資端的相關(guān)政策:交易端，滬深交易所允許滬深主板和創(chuàng)業(yè)板股票、基金等證券的申報數(shù)量可以以1股(份)為單位遞增;同時ETF引入盤后固定價格交易機制。此前，申報數(shù)量為100股及其整數(shù)倍。而本次改革增加了交易的靈活度，對于投資者，尤其是資金實力有限的個人投資者而言，一方面投資高股價但具備長期成長價值的優(yōu)質(zhì)股票更加便利，另一方面，減少了大額交易對于價格的沖擊，價格更趨平穩(wěn)，鼓勵投資者減少短線交易，更注重于尋找具備長期投資價值的優(yōu)質(zhì)標的。此外，隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的逐漸完善，部分中小型公司陸續(xù)上市，投資者對于小份數(shù)股票的需求增加，本次改革便利了投資者進行小市值股票的投資決策，對于市場交易活躍度有較大利好作用。同時，滬深交易所推動大宗交易(非自動對盤交易)納入互聯(lián)互通，進一步豐富了南北向投資者的交易方式，提升了交易的便利性，有利于引導(dǎo)更多長線資金流入A股，提升A股活力和流動性。
投資端來看，滬深交易所將非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)所需的指數(shù)發(fā)布時間由6個月縮短為3個月，縮短了相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)布周期，鼓勵金融機構(gòu)進行產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，進而豐富投資者的選擇。
總體來看，“活躍資本市場”相關(guān)制度正在陸續(xù)落地，本周以“交易端”制度為主，后續(xù)“投資端”作為改革重點，有望為資本市場帶來更多利好。此外，8月下旬開始，券商開始陸續(xù)公布中報業(yè)績，建議關(guān)注部分增速超預(yù)期，實現(xiàn)高增長的券商。建議關(guān)注中報業(yè)績表現(xiàn)較好，規(guī)模較大的“中特估”券商，如中信證券、華泰證券等。
保險:
市場表現(xiàn)方面，本周保險板塊下跌5.26%，跑輸滬深300指數(shù)1.87pct,跑輸上證綜指2.25pct。本周五由于受到信托行業(yè)以及外圍市場負面消息的雙重影響，導(dǎo)致保險板塊跟隨市場下滑。短期內(nèi)，負面消息導(dǎo)致的市場信心不足仍會對板塊產(chǎn)生一定影響。但中長期來看，根據(jù)政治局會議的表述，保險板塊仍在資負兩端存在利好。
本周，中國人壽、中國人保和新華保險三家上市險企公布了2023年1-7月原保費情況。雖然7月單月三家險企的壽險和財險保費收入均出現(xiàn)大幅環(huán)比下滑，下滑速度均超40%。一方面，根據(jù)往年表現(xiàn)來看,6月保費收入通常較高，且保險利率下降在即，居民6月加速保險產(chǎn)品的購買，在高基數(shù)的影響下，7月保費環(huán)比增速通常會出現(xiàn)較大幅度的下滑。而2022年7月這三家上市險企的保費增速也低于-20%，另一方面，上述三家險企7月保費收入的同比增速均出現(xiàn)好轉(zhuǎn),1-7月的同比增速也較上半年小幅加速。7月，新能源汽車優(yōu)惠政策再臨，有望對財險保費收入起到一定利好作用，而壽險表現(xiàn)隨著代理人團隊改革的推進上半年顯著向好，預(yù)計這一趨勢有望繼續(xù)延續(xù)。此外，近期上市險企將陸續(xù)公布上半年的業(yè)績表現(xiàn)情況，根據(jù)上半年保費及股債市場的表現(xiàn)，頭部上市險企業(yè)績有望實現(xiàn)增長。投資端仍需關(guān)注債市、房地產(chǎn)市場和權(quán)益市場的表現(xiàn)，短期內(nèi)可能會受到信托及部分大型房企風(fēng)險因素的影響，長期來看，建議關(guān)注地產(chǎn)和權(quán)益市場利好政策的發(fā)布情況。
當(dāng)前保險板塊估值為1.05倍，位居2020年以來10分位點附近，具備較高的安全邊際和修復(fù)空間。建議關(guān)注業(yè)績對險企估值的抬升作用，我們持續(xù)推薦頭部綜合實力較強，具備規(guī)模優(yōu)勢的險企，如中國平安等。
風(fēng)險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風(fēng)險加劇、市場波動
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