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核心要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)回顧：近兩周銀行指數(shù)下跌3.23%，板塊進(jìn)入調(diào)整
　　近兩周（2022.07.31-2023.08.11）銀行(申萬(wàn))指數(shù)下跌3.23%，跑輸滬深300指數(shù)0.51個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)商行市場(chǎng)表現(xiàn)居前，大型銀行與股份行表現(xiàn)居后。
　　資金市場(chǎng)：資金環(huán)境相對(duì)寬松，存單凈融資額較低
　　近兩周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回收3230億，短期資金利率與存單利率多下行，8月以來(lái)存單凈融資相對(duì)較低，銀行對(duì)市場(chǎng)資金的需求下降。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：7月信貸弱預(yù)期兌現(xiàn)，等候政策發(fā)力顯效；政策兼顧銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，引導(dǎo)金融資源流向民營(yíng)經(jīng)濟(jì)
　　7月人民幣貸款新增3459億，同比少增3331億。市場(chǎng)對(duì)季后首月信貸具有弱預(yù)期，但信貸走弱的程度超出了市場(chǎng)預(yù)期。企業(yè)貸款增速明顯放緩，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增747億，自上年11月以來(lái)首次出現(xiàn)增速放緩，而票據(jù)融資同比多增461億，票據(jù)業(yè)務(wù)近9個(gè)月首次出現(xiàn)沖量現(xiàn)象，主要由于固定資產(chǎn)投資增速及政策性貸款投放趨緩。居民貸款再次轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，成為信貸主要拖累項(xiàng)。RMBS早償率指數(shù)降低指向按揭貸款早償節(jié)奏放緩，然而商品房銷(xiāo)售仍舊低迷，居民消費(fèi)信心不足，居民信貸修復(fù)需要進(jìn)一步的政策支持。
　　中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等四部門(mén)會(huì)議提出，政策將兼顧增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)的平衡，增強(qiáng)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要持續(xù)發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用。房地產(chǎn)融資端政策依然主張維持融資平穩(wěn)有序，延續(xù)實(shí)施“金融16條”措施。央行下半年工作會(huì)議提出將指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整房貸利率，利率調(diào)整節(jié)奏或?qū)⑹菨u進(jìn)式的。房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域信貸增長(zhǎng)受限，銀行亟需尋找新資產(chǎn)投向。金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展座談會(huì)強(qiáng)調(diào)金融部門(mén)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展責(zé)無(wú)旁貸，同時(shí)也是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。后續(xù)支持民營(yíng)企業(yè)信貸投放的政策有望繼續(xù)出臺(tái)，定位中小微主體、差異化經(jīng)營(yíng)的區(qū)域中小銀行或?qū)⑹芤嬗谥攸c(diǎn)領(lǐng)域資產(chǎn)較快增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　隨著房地產(chǎn)融資政策轉(zhuǎn)寬，商品房需求端寬松政策加碼，房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。逆周期政策力度加強(qiáng)后，未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)將有助于改善信貸需求，緩解貸款利率下行壓力，而負(fù)債端成本節(jié)約效應(yīng)持續(xù)釋放，息差降幅或縮窄。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好預(yù)期將推動(dòng)銀行股估值修復(fù)：一是優(yōu)質(zhì)區(qū)域行或?qū)⒙氏仁芤嬗诨久娓纳疲?jīng)營(yíng)表現(xiàn)有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)；二是隨著樓市風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，股份制銀行估值修復(fù)存在空間。此外，可關(guān)注以大行為主的高股息股市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)性，在資金持續(xù)寬松的環(huán)境下，配置優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)快釋放；政策落實(shí)不及預(yù)期。