>> 信達證券-安恒信息(688023)23H1收入高增，降本增效成效顯著-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件：安恒信息發(fā)布2023年半年度報告，公司實現(xiàn)營收6.96億元，同比增長30.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤-4.09億元，同比下降9.99%；實現(xiàn)扣非凈利潤-4.22億元，同比下降9.74%；毛利率方面，公司毛利率穩(wěn)中有升，2023H1毛利率為53.92%，同比增長0.8個百分點。單2023Q2來看，公司實現(xiàn)營收3.59億元，同比增長19.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.19億元，同比下降20.84%；實現(xiàn)扣非凈利潤-2.27億元。
上半年收入側實現(xiàn)高增，疊加降本增效，全年盈利修復可期。2023H1公司實現(xiàn)營收6.96億元，同比增長30.10%，公司產品市場份額不斷擴大。在行業(yè)客戶方面，公司在運營商行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入較去年同期增長近90%；在網信行業(yè)實現(xiàn)營收同比增長超70%；在教育、醫(yī)療等行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長均超50%；在政府及交通行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入相比去年同期增長均接近30%。分產品看，公司網絡安全平臺類產品營收同比增長近40%，網絡安全服務營收同比增長超46%。此外，公司通過嚴格的預算管理、供應鏈管理、資源配置等方式實現(xiàn)降本增效，公司三費（研發(fā)費用、銷售費用、管理費用）增速相比去年同期大幅下降（2022H1，公司銷售費用/管理費用/研發(fā)費用同比增速分別為24.22%/34.49%/41.24%；2023H1，三費對應增速分別為29.94%/10.28%/9.36%）。由于網安公司收入通常具有較強季節(jié)性，以公司2022年收入分布為例，公司在2022H2的營收占比達到全年總營收的72.98%；同時費用支出相對均衡。我們認為，若公司收入端保持高增，疊加降本增效，全年盈利能力有望實現(xiàn)修復。
核心產品持續(xù)優(yōu)化，云安全、態(tài)勢感知等產品收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司持續(xù)優(yōu)化以云安全、大數(shù)據態(tài)勢感知等為代表的核心產品，核心產品群競爭力持續(xù)提升。（1）云安全方面，2023H1公司云安全業(yè)務營收保持穩(wěn)定增長，其中在運營商、大數(shù)據等行業(yè)客戶均實現(xiàn)大幅增長。同時，公司信創(chuàng)云安全的布局上半年也產生明顯收益，已落地多個大數(shù)據局信創(chuàng)云建設、金融私有云等案例。（2）大數(shù)據態(tài)勢感知方面，公司持續(xù)精進態(tài)勢感知技術和解決方案，2023H1態(tài)勢感知營收同比增長超40%。大項目戰(zhàn)略取得明顯成果，部委級、省級以及合同額超千萬的項目數(shù)量和比重顯著增加。
持續(xù)聚焦戰(zhàn)略新方向，新興安全業(yè)務打造第二成長曲線。在不斷夯實核心產品的同時，公司持續(xù)布局數(shù)據安全、信創(chuàng)安全、MSS等新興安全業(yè)務。（1）數(shù)據安全方面，作為公司發(fā)展三大戰(zhàn)略的核心，2023H1公司數(shù)據安全新產品營收同比增速超60%，同時擁有了完備的數(shù)據安全產品體系，涵蓋咨詢規(guī)劃服務、數(shù)據中心的數(shù)據安全管控、辦公網數(shù)據安全、隱私計算、零信任等，形成了較強的核心競爭力。（2）信創(chuàng)安全方面，隨著信創(chuàng)逐步推進，2023H1公司信創(chuàng)安全產品同比增速超300%，其中平臺類信創(chuàng)產品（信創(chuàng)云安全資源池、信創(chuàng)態(tài)勢感知等）增速更高。（3）MSS業(yè)務方面，2023H1公司MSS業(yè)務營收同比增長超100%。目前已覆蓋了全國近1000家客戶，廣泛應用于政務、企業(yè)、醫(yī)療、教育、金融等多個行業(yè)。我們曾在網絡安全行業(yè)深度報告《關注網安行業(yè)需求改善，看好AI帶來的行業(yè)新機遇》中強調，未來單純的網絡邊界層防護已難以滿足需求，用戶對數(shù)據安全、安全管理、安全服務等需求或將快速增長。我們認為，公司持續(xù)創(chuàng)新拓展新興安全業(yè)務，有助于公司完善產品線，提升公司綜合競爭力。
盈利預測：我們預計2023-2025年EPS分別為-0.59/1.59/3.93元，對應2024-2025年PE分別為101.44/40.97倍。
風險提示：戰(zhàn)略新方向有關業(yè)務發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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