>> 中郵證券-金誠信(603979)礦服業(yè)務穩(wěn)健增長，自有資源項目開始兌現(xiàn)-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁士濤 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.79億元，同比增長32.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.02億元，同比增長36.37%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.96億元，同比增長34.40%。
2023 Q2實現(xiàn)營業(yè)收入18.03億元，同比增長34.96%；歸母凈利潤2.17億元，同比增長59.48%；扣非歸母凈利潤2.11億元，同比增長55.31%。
核心觀點：
礦山服務業(yè)務穩(wěn)健增長，市場開拓再擴新版圖
2023 H1公司礦山服務業(yè)務實現(xiàn)收入29.96億元，同比增長22.93%；其中，海外礦山服務項目實現(xiàn)收入18.44億元，同比增長19.68%。2023 H1公司采供礦量1874.41萬噸（含自然崩落法采供礦量），同比增長9.22%；完成全年計劃的44.86%；實現(xiàn)掘進總量211.52萬立方米，同比增長34.85%，完成全年計劃的49.30%。2023 H1公司礦山服務業(yè)務實現(xiàn)毛利率26.88%，同比小幅下降0.38 pct。2023 H1公司新簽及續(xù)簽合同金額約43億元，同比增加約10億元；于國內首次承接貴州福麟礦業(yè)雞公嶺磷礦井巷工程等；海外首次進入西非市場，承接赤峰黃金加納瓦薩金礦地下采礦工程。
Dikulushi銅礦開始貢獻利潤，礦山資源第二主業(yè)未來可期
公司自有礦山資源項目產品將主要為銅、磷礦石。截至2023 H1末，公司總計擁有礦產保有資源權益儲量127萬噸銅、367噸銀、21噸金、1920萬噸磷礦石（品位32.65%）；銅、銀、金權益儲量分別同比增加21萬噸、118噸、14噸；且公司Lonshi銅礦東區(qū)仍具較大找礦潛力。
Dikulushi銅礦項目：采出礦量穩(wěn)步提高，2023 H1公司生產銅精礦含銅（當量）約3200噸，銷售銅精礦含銅（當量）約3300噸；2023年計劃生產銅精礦含銅（當量）約0.8萬噸。2023 H1實現(xiàn)銅精礦銷售收入1.68億元，收入占比為5.13%；實現(xiàn)毛利為0.73億元，毛利占比為8.26%；銅精礦折銅當量成本為2.89萬元/噸。
Lonshi銅礦項目：井下采出礦工作已進入系統(tǒng)完善、產能爬坡階段；選冶系統(tǒng)建設輔助工程已全面建成投用，選礦帶水試車基本完成，焙燒制酸建安工程進入收關階段，銅廠已完成所有設備單機試車；預計于2023年底投產，項目達產后年產約4萬噸銅金屬。
San Matias銅金銀礦項目：2023/5/8公司與Cordoba方辦理完畢交割手續(xù)，公司通過全資子公司開景礦業(yè)持有CMH公司50%股權。根據(jù)預可行性研究，Alacran銅金銀礦床原礦石量約1.02億噸，銅品位0.41%、金品位0.26克/噸、銀品位2.30克/噸；達產后預計年產金屬銅3.18萬噸、金5.32萬盎司、銀39.42萬盎司。
貴州兩岔河磷礦項目：南采區(qū)生產規(guī)模30萬噸/年，已于2023 H1末正式投產，生產期20年；北采區(qū)生產規(guī)模50萬噸/年，征地、工勘、道路改擴建等工作穩(wěn)步推進
盈利預測與投資建議
2023年是公司自有礦山資源放量的首年，我們持續(xù)看好公司礦山服務行業(yè)地位和礦山資源開發(fā)前景；預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.98/17.77/23.16億元，EPS分別為1.66/2.95/3.85元；當前股價對應P/E分別為20.03/11.25/8.63倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；安全環(huán)保風險；資源價格波動風險；境外市場經營風險；自有礦山資源項目建設進度不及預期。
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