>> 國盛證券-青鳥消防(002960)23H1業(yè)績穩(wěn)健增長，儲能消防業(yè)務成長性十足-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴 |
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事件：公司2023年半年度報告發(fā)布，實現(xiàn)營業(yè)收入22.52億元，同比增長10.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.87億元，同比增長21.4%。
營業(yè)收入穩(wěn)健增長，各業(yè)務板塊均取得較好進展。2023年上半年，受益于國內(nèi)經(jīng)濟與行業(yè)整體回暖，公司業(yè)績整體穩(wěn)中向好。分業(yè)務看，23H1公司通用消防報警業(yè)務實現(xiàn)營收12.86億元，較去年穩(wěn)中有升，其中“久遠”品牌、西班牙Detonv品牌和加拿大Maple Armor品牌均實現(xiàn)快速增長，增速分別超過30%、30%、80%。23H1公司應急照明與智能疏散業(yè)務、自動滅火系統(tǒng)業(yè)務、氣體檢測監(jiān)控系統(tǒng)業(yè)務和工業(yè)消防報警產(chǎn)品業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.49億元、1.84億元、0.71億元、0.35億元，同比分別增長20.48%、25.77%、36.11%、67.07%，公司各業(yè)務板塊均取得了較好進展。
盈利能力穩(wěn)定，現(xiàn)金流狀況良好。1）盈利能力和費用：公司2023年上半年毛利率為37.02%，總體保持穩(wěn)定；凈利率13.27%，同比增加1.15pct。2023年上半年公司銷售費用率、管理費用率（不包括研發(fā)費用）、研發(fā)費用率分別為11.63%/5.19%/5.44%，同比+0.39/-0.22/+0.25pct。2）現(xiàn)金流：截止至2023年6月30日，公司賬面貨幣資金為27.64億元，較去年同期增加17.17億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流入-1.78億元，同比增長0.32億元。銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金18.01億，占營業(yè)收入的80.0%，仍處較高水平。
深耕儲能消防領域，方案升級與市場拓展同步推進。2023年上半年，公司基于傳統(tǒng)消防業(yè)務積累的系統(tǒng)產(chǎn)品和核心部件優(yōu)勢，以自主可控的消防報警“朱鹮”芯片為架構(gòu)，進一步豐富完善站級、艙級、簇級、PACK級（集裝箱、戶外柜）解決方案，并圍繞不同客戶需求形成了6大組合方案，全方位覆蓋儲能消防市場需求。市場拓展端，公司持續(xù)推進以傳統(tǒng)“探測+滅火”艙級解決方案為主的項目落地與多維度合作，同時推進簇級與Pack級的項目落地應用。2023年上半年度公司儲能消防類項目累計發(fā)貨金額超過4600萬元，較去年同期高速增長超過130%。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025年營收分別為57.19/70.62/87.89億元，歸母凈利潤分別為7.48/9.77/11.91億元，對應PE分別為16.6/12.8/10.5X。公司通用消防業(yè)務基本盤穩(wěn)固，應急疏散與儲能消防業(yè)務有望持續(xù)享受窗口期紅利，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進不達預期的風險；市場競爭加劇風險；新業(yè)務推進不達預期的風險。
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