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高頻數(shù)據(jù)跟蹤：1、近7日民航國(guó)內(nèi)旅客量恢復(fù)至114%，周環(huán)比+1%；客座率83%，周環(huán)比持平。據(jù)Flight AI統(tǒng)計(jì)，7日平均旅客量199萬(wàn)，周環(huán)比+1%，較19年+14%，平均客座率83%，周環(huán)比持平，較19年-4pts。未來(lái)一周，預(yù)測(cè)日均旅客量201萬(wàn)。2、民航7日市場(chǎng)平均全票價(jià)1101元，環(huán)比上周持平，較19年同比+13%；平均裸票價(jià)1003元，環(huán)比上周-2%，較19年同比+8%。
　　航司7月數(shù)據(jù)：春秋、吉祥客座率均超19年同期。1、整體來(lái)看：吉祥恢復(fù)比例最高。7月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（125.2%）>春秋（124.2%）>國(guó)航（101.9%）東航（98.7%）南航（97.9%）; RPK較19年恢復(fù)：吉祥（127.0%）>春秋（125.4%）>南航（95.4%）>東航（94.4%）>國(guó)航（94.3%）；1~7月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（115.8%）>春秋（108.8%）>南航（88.5%）>國(guó)航（85.4%）>東航（85.1%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（110.8%）>春秋（105.4%）>南航（82.0%）>東航（75.2%）>國(guó)航（75.1%）。2、國(guó)內(nèi)線：春秋超19年6成，吉祥超近4成。7月：ASK較19年恢復(fù)：春秋（158.1%）>吉祥（139.6%）>國(guó)航（132.8%）>東航（124.2%）>南航（119.6%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（159.1%）>吉祥（140.7%）>國(guó)航（120.9%）>東航（117.9%）>南航（116.0%）；1~7月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：春秋（144.6%）>吉祥（125.6%）>國(guó)航（118.9%）>東航（116.0%）>南航（113.9%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（140.2%）>吉祥（121.2%）>南航（105.4%）>國(guó)航（104.5%）>東航（102.3%）。3、國(guó)際線：吉祥ASK恢復(fù)7成，春秋恢復(fù)近6成。7月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（71.5%）>春秋（59.5%）>東航（52.3%）>南航（51.4%）>國(guó)航（50.1%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（70.3%）>春秋（58.3%）>南航（51.2%）>東航（50.2%）>國(guó)航（46.5%）；1~7月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（68.7%）>春秋（40.8%）>南航（33.6%）>國(guó)航（28.9%）>東航（28.9%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（57.6%）>春秋（37.0%）>南航（31.6%）>東航（24.5%）>國(guó)航（23.4%）。4、客座率：春秋92.3%，吉祥87.3%，均超19年同期。7月：春秋（92.3%，同比+13.8%，環(huán)比+2.2%，較19年+0.9%）>吉祥（87.3%，同比+16.5%，環(huán)比+3.8%，較19年1.2%）>南航（80.9%，同比+10.9%，環(huán)比+1.5%，較19年-2.2%）>東航（78.4%，同比+11.4%，環(huán)比+2.5%，較19年-3.5%）>國(guó)航（75.4%，同比+9.2%，環(huán)比+2.7%，較19年-6.1%）。1~7月：春秋（88.7%，同比+15.0%，較19年-2.9%）>吉祥（81.8%，同比+14.6%，較19年-3.7%）>南航（76.7%，同比+11.1%，較19年-6.1%）>東航（72.9%，同比+11.1%，較19年-9.6%）>國(guó)航（71.6%，同比+8.7%，較19年-9.8%）。5、機(jī)隊(duì)數(shù)：7月5家上市航司合計(jì)凈增加飛機(jī)3架，較22年底增加29架，增速1.0%。
　　投資建議：強(qiáng)調(diào)觀點(diǎn)：我們認(rèn)為Q3起，我國(guó)航空業(yè)真正步入盈利大周期起點(diǎn)。其一我們認(rèn)為23Q3或?qū)⒂瓉?lái)全球航司業(yè)績(jī)同頻共振。結(jié)合7月以來(lái)行業(yè)量?jī)r(jià)水平，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前國(guó)際線恢復(fù)仍有限的情況下，三季度我國(guó)航司亦將迎來(lái)可觀盈利。未來(lái)國(guó)際線恢復(fù)提速將使得寬體機(jī)執(zhí)飛洲際長(zhǎng)航線，推動(dòng)效率提升成本下降，并預(yù)計(jì)將使得國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，帶來(lái)價(jià)格上行基礎(chǔ)。其二我們認(rèn)為供給邏輯清晰，Q3是我國(guó)航空業(yè)盈利大周期起點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)本輪航空業(yè)的供給低增速或延續(xù)至25年之后，且價(jià)格市場(chǎng)化改革以來(lái)，頭部航線價(jià)格提升帶來(lái)盈利彈性。重點(diǎn)推薦中國(guó)國(guó)航大航彈性，看好高峰利潤(rùn)有望沖擊238-300億；華夏航空：當(dāng)前處于估值底部，三季度有望迎來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)拐點(diǎn)；春秋航空：低成本龍頭穿越周期，業(yè)績(jī)高增確定性強(qiáng)；建議重點(diǎn)關(guān)注南方航空、吉祥航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、油價(jià)大幅上升、人民幣大幅貶值。