>> 華創(chuàng)證券-芯朋微(688508)2023年半年度業(yè)績快報點評：業(yè)績環(huán)比趨勢向好，新品放量貢獻(xiàn)增長-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
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事項：
2023年8月15日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報：
1）2023H1：公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元，同比+2.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同比-17.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.33億元，同比-26.81%；
2）2023Q2：公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，同比/環(huán)比+3.66%/+5.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比/環(huán)比+11.69%/+34.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.22億元，同比/環(huán)比+41.23%/+94.14%。
評論：
業(yè)績環(huán)比改善，市占率提升疊加新品放量帶動公司業(yè)績穩(wěn)定增長。公司在家電領(lǐng)域市占率進(jìn)一步提高+光儲業(yè)務(wù)快速放量，2023Q2預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，同比/環(huán)比+3.66%/+5.40%；盈利能力方面，由于公司產(chǎn)品差異化能力突出，2023Q1、Q2毛利率已趨于穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)看，2023H1公司在白電&黑電領(lǐng)域市占率持續(xù)提升，家電業(yè)務(wù)營收同比+25%以上；以“光伏逆變和儲能”為代表的新能源業(yè)務(wù)快速放量，帶動公司工控類業(yè)務(wù)營收同比近+10%；受下游需求低迷影響，公司標(biāo)準(zhǔn)電源類業(yè)務(wù)營收同比-35%左右。未來隨著下游需求的修復(fù)，疊加新業(yè)務(wù)的快速拓展，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
行業(yè)周期底點已過，國產(chǎn)替代加速進(jìn)行，國內(nèi)PMIC廠商持續(xù)受益。參考海外大廠法說會預(yù)測，我們認(rèn)為本輪由泛消費類需求低迷帶動的半導(dǎo)體下行周期已逼近尾聲，行業(yè)正逐步走出周期底部。目前國內(nèi)模擬芯片行業(yè)公司的去庫存階段或已接近尾聲，家電等行業(yè)已出現(xiàn)需求反彈跡象，未來手機、PC等需求有望逐漸回升。競爭格局方面，目前我國電源管理芯片市場仍由TI、PI等歐美企業(yè)占據(jù)主要份額，以芯朋微為代表的一系列公司在部分細(xì)分賽道已打破海外壟斷，未來有望持續(xù)受益于下游市場需求復(fù)蘇及國產(chǎn)替代進(jìn)程。
公司加大研發(fā)投入力度，積極布局工業(yè)及車規(guī)領(lǐng)域，打開遠(yuǎn)期成長空間。公司內(nèi)生外延拓展產(chǎn)品品類及應(yīng)用領(lǐng)域，2022年底有效產(chǎn)品型號已超過1500個。目前公司正積極布局工業(yè)、汽車等領(lǐng)域，其中在光儲領(lǐng)域布局的工業(yè)類芯片已于2023年實現(xiàn)量產(chǎn)，2023H1收入貢獻(xiàn)超過2500萬元；在服務(wù)器領(lǐng)域布局的DrMOS和多相控制器產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利；在汽車領(lǐng)域已有多款產(chǎn)品通過AEC-Q100可靠性認(rèn)證，車規(guī)級高壓DC-DC、Gate Driver正在客戶送樣測試中。未來公司有望依托過往在家電等領(lǐng)域的技術(shù)積累，實現(xiàn)新業(yè)務(wù)的快速拓展。
投資建議：行業(yè)周期低點已過，國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品品類及應(yīng)用領(lǐng)域，打開遠(yuǎn)期成長空間。考慮到下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測由1.57/2.22/3.14億元下調(diào)至1.18/2.03/3.00億元，對應(yīng)EPS為1.04/1.79/2.64元。由于公司新產(chǎn)品/應(yīng)用拓展進(jìn)程順利，在行業(yè)可比公司估值基礎(chǔ)上給予一定溢價，我們給予公司2024年45倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價80.7元/股，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加?。恍庐a(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；下游客戶認(rèn)證不及預(yù)期。
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