>> 中郵證券-芯朋微(688508)立足電源，驅(qū)動未來-230728
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 631KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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投資要點
ACDC領域龍頭，技術對標海外大廠。公司推出700V單片MOS集成AC-DC電源芯片系列，在中小功率段提供外圍極為精簡、小體積的電源芯片方案，打破進口產(chǎn)品壟斷；掌握超低功耗高壓啟動技術，可使的芯片啟動時間相對傳統(tǒng)技術減少90%，同時待機損耗相對傳統(tǒng)技術降低70%；此外，公司智能功率器件高低壓集成工藝技術實現(xiàn)了多個500V到1200V功率器件集成在同一個硅襯底上，顯著提升芯片集成度及可靠性；并推出一系列強競爭力產(chǎn)品，1500V智能MOS開關電源管理芯片、零瓦待機的高壓工業(yè)開關電源芯片、200VSOI集成驅(qū)動電源芯片、大功率數(shù)字圖騰柱無橋PFC芯片等，沿“消費級-工業(yè)級-車規(guī)級”路線不斷筑起企業(yè)護城河。
布局驅(qū)動等產(chǎn)品，為整機系統(tǒng)提供功率全套解決方案。公司在ACDC產(chǎn)品覆蓋的整機上搭配Gate Driver（HV&LV），提升在白電市場的SAM，2022年整體銷售同比+8.28%；公司掌握GaN驅(qū)動技術，推出針對第三代半導體器件特性設計專用驅(qū)動芯片，具有負壓關短功能，通過動態(tài)調(diào)整開啟速度，優(yōu)化系統(tǒng)的EMI；持續(xù)推進“數(shù)字隔離驅(qū)動芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項目及“高頻大電流氮化鎵驅(qū)動芯片研發(fā)”項目，以求在工業(yè)市場、及GaN功率器件持續(xù)突破。
定增方案布局數(shù)字電源、汽車領域，打開第二、三成長曲線。公司此前首次公開發(fā)行部分限售股，募集資金將用于“新能源汽車高壓電源及電驅(qū)功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項目及“工業(yè)級數(shù)字電源管理芯片及配套功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項目；在研項目“服務器應用DrMOS和多相并聯(lián)控制器”目前進展順利；汽車方面，已完成車規(guī)ISO26262功能安全體系認證，同時有多款產(chǎn)品通過AEC-Q100可靠性認證，車規(guī)級高壓DC-DC、Gate Driver正在客戶送樣測試中；新能源方面，公司的AC-DC+驅(qū)動產(chǎn)品23Q1開始上量；多條景氣賽道有望帶來公司亮眼成長曲線。
投資建議：
我們預計公司2023-2025歸母凈利潤1.1/2.1/3.1億元，維持“買入”評級。
風險提示：
市場競爭加?。恍缕费邪l(fā)不及預期；客戶導入節(jié)奏放緩；半導體周期下行風險。
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