>> 中信證券-金屬行業(yè)觀察及觀點更新：關(guān)注黃金、銅鋁跌價后帶來的配置機遇-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 623KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
敖翀，拜俊飛，商力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，上周貴金屬及工業(yè)金屬價格普跌，能源金屬價格則持續(xù)走弱。我們判斷美國通脹中樞明顯反彈風險較小，隨著美聯(lián)儲后續(xù)加息空間不斷壓縮，金價下調(diào)的空間有限，看好金價調(diào)整帶來的板塊布局機遇，推薦山東黃金和中金黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)和中國黃金國際。低庫存和供給擾動為工業(yè)金屬價格帶來底部支撐，板塊若出現(xiàn)調(diào)整或為布局良機。推薦紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)。建議關(guān)注五礦資源和錫業(yè)股份。
▍美國通脹中樞難以明顯反彈，黃金板塊布局仍具備高確定性。上周倫敦金現(xiàn)貨價下跌1.4%，上金所黃金價格上漲0.3%。美國7月CPI同比上升3.2%（預(yù)期3.3%，前值3.0%），環(huán)比上升0.2%（預(yù)期0.2%，前值0.2%），核心CPI同比上升4.7%（預(yù)期4.8%，前值4.8%）。美國CPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，CPI同比隨著基數(shù)效應(yīng)消退而小幅反彈，核心CPI創(chuàng)2021年10月以來增速新低。據(jù)中信證券研究部宏觀組，受制于基數(shù)效應(yīng)的消退，美國通脹面對粘性考驗，但通脹中樞明顯反彈風險較小。隨著美聯(lián)儲后續(xù)加息空間不斷壓縮，我們預(yù)計金價下調(diào)的空間有限，上漲是行情的主基調(diào)，繼續(xù)看好金價調(diào)整后帶來的黃金板塊配置機遇。
▍工業(yè)金屬價格普跌，低庫存與需求預(yù)期向好構(gòu)成底部支撐。上周工業(yè)金屬價格以跌為主，主要受制于市場宏觀情緒轉(zhuǎn)冷以及銅鋁基本面相對溫和。近期智利國家銅業(yè)、自由港麥克莫蘭、安托法加斯塔等多個全球主要銅礦企業(yè)均下調(diào)全年生產(chǎn)指引，銅礦供給擾動有抬頭趨勢；鋁錠及鋁棒交易所及社會庫存均處于歷史低位，鋁價具備有效支撐。工業(yè)金屬作為順周期板塊有望受益于宏觀經(jīng)濟預(yù)期長期向好會帶來的反彈行情，建議關(guān)注板塊調(diào)整后的布局機遇。
▍稀土價格穩(wěn)中有進，靜待下半年稀土指標公布。上周輕、重稀土價格普遍上漲。供給端，我們預(yù)計下半年國內(nèi)稀土指標增量有限，海外供給短期難以形成有效沖擊。需求端，下半年新能源汽車、工業(yè)電機等傳統(tǒng)應(yīng)用有望復(fù)蘇，機器人、智能設(shè)備等領(lǐng)域有望蓬勃發(fā)展，將帶動稀土永磁材料需求量上升至新的臺階。建議關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。其他金屬方面，上周鉬精礦價格上漲3.3%，鎂錠價格上漲4.0%，漲幅較大；鎵價下跌5.6%，跌幅較大。
▍能源金屬行情持續(xù)走弱，成本支撐下鋰價下跌空間或有限。上周鋰精礦、碳酸鋰、氫氧化鋰價格分別下跌1.0%/9.5%/7.5%。上周鋰精礦價格收報3415美元/噸，折合LCE成本約為22萬元/噸。碳酸鋰價格加速下跌至24萬元/噸，接近外采精礦的鋰鹽成本。我們預(yù)計鋰精礦售價有望對碳酸鋰售價形成有力支撐，鋰價下跌空間有限，有望在20萬元/噸左右持穩(wěn)。受上游原材料價格下跌影響，上周三元523、622/以及811正極材料售價分別下跌4.2%/3.8%/3.2%。
▍風險因素：金屬價格大幅波動；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲加息幅度超出預(yù)期；上市公司海外項目運營遇阻等風險。
▍投資策略：受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，上周貴金屬及工業(yè)金屬價格普跌，能源金屬價格則持續(xù)走弱。我們判斷美國通脹中樞明顯反彈風險較小，隨著美聯(lián)儲后續(xù)加息空間不斷壓縮，金價下調(diào)的空間有限，看好金價調(diào)整帶來的板塊布局機遇，推薦山東黃金和中金黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)和中國黃金國際。低庫存和供給擾動為工業(yè)金屬價格帶來底部支撐，板塊若出現(xiàn)調(diào)整或為布局良機。推薦紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)。建議關(guān)注五礦資源和錫業(yè)股份。
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